根据集邦咨询最新发布的面板价格预测数据，预计5 月电视面板和笔电面板价格持稳，显示器面板价格仍上涨。自年初以来，一季度LCD 电视面板价格逐月上行，面板厂保持较高稼动率，我们认为面板已进入红利收获期；中期来看供需格局进一步优化，27 年有望迎来LCD 电视面板供需拐点。公司层面，我们预计TCL 折旧未来有望逐年下降，推动利润率进一步提升，有望为提升股东回报提供更大空间。给予“买入”评级。

1Q26 回顾：核心业务稳定，收购少数股权+光伏减亏驱动业绩新高1Q26 实现营业总收入434.8 亿元（yoy：+8.4%）；归母净利15.6 亿元（yoy：

+53.7%），创下过去17 个季度新高。公司业绩增长主要得益于LCD 业务盈利水平同比提升，以及收购产线少数股权带来的归母净利贡献比例大幅提高。尽管新能源光伏业务仍处行业周期底部，但已呈现改善趋势。公司核心的显示业务贡献了15.6 亿的归母净利润，彰显了其强大的盈利能力和经营韧性。

面板业务：大尺寸供需改善，中尺寸业务成增长新引擎公司显示业务1Q26 实现营收251.8 亿元，净利润18.5 亿元。显示业务亮点纷呈：1）大尺寸：Q1 在赛事、促销季备货需求拉动下，叠加品牌客户考虑到存储与各式零组件持续成本上涨压力，增加提前备货意愿，行业供需具备较强支撑，集邦数据显示Q1 大尺寸面板呈现持续环比上涨；2）中尺寸：

公司业务高速增长，成为关键利润增长引擎。笔电面板全球市场排名提升至第四，LTPS 车载面板出货面积跃升全球第一；3）小尺寸：OLED 业务虽受行业淡季影响，但公司高端产品竞争力持续提升，超级像素技术已规模化应用于全球头部手机品牌旗舰机型。

2Q26 展望：大尺寸面板价格有望维持坚挺，OLED 业务逐步改善展望2Q26：1）面板业务：行业端，由于主要厂商践行按需生产，有效维持供需平衡，且下半年全球消费旺季即将来临，叠加平均尺寸显著增长，我们预期大尺寸LCD 面板价格将保持坚挺。集邦数据显示5 月电视面板和笔电面板价格持稳，显示器面板价格仍上涨。在中小尺寸领域，随着三季度新机发布旺季来临，OLED 业务采购量已有所恢复，预计整体行业景气和业务有望逐步改善。2）新能源光伏业务：虽然行业仍处周期底部，但公司通过降本增效，1Q26 归母净亏损环比大幅改善。我们预计公司将继续通过技术迭代和精益化管理，推动光伏业务业绩持续改善。

给予“买入”评级

考虑到公司显示业务盈利能力的稳步提升，以及通过收购少数股权持续增厚归母净利润，我们看好公司核心业务的盈利韧性。同时，新能源光伏业务已出现环比改善的积极信号，有望逐步减亏。我们给予公司归母净利润预测65.8/106.1/137.0 亿元。我们预期26/27/28 年BPS 分别为3.18/3.63/4.22元。给予目标价5.80 元，基于1.82x 26 年PB（vs 可比公司均值1.36x 26年PB，溢价主因公司LCD 面板产能的全球占比进一步提升，在面板景气修复周期中受益程度进一步放大）。给予“买入”评级。

风险提示：韩厂产能退出慢于预期，下游需求不及预期，产能爬坡慢于预期。