1Q24 前瞻：半导体设计和面板是亮点
据华泰电子预测，预计1Q24 电子板块收入同比+10.3%，环比-20.5%；归母净利润同比+38.3%，环比-44.1%。由于下游库存逐步去化，客户恢复提货，且去年基数较低，设计板块盈利能力同比修复；制造板块收入因季节性因素或环比下降，产能利用率提升或带动毛利率同比改善；设备和零部件收入/利润有望同比增长。消费电子方面，品牌厂出货量增长且低价存货支持毛利率维持高位，预计利润同比增长；面板受益于大尺寸LCD 价格上行，预计利润同比增长；被动元件方面，MLCC/电感需求分化，预计利润同比修复。推荐消费电子（小米、瑞声），半导体设备（北方华创），面板（TCL 科技）、半导体设计（澜起科技）。
半导体：设计公司盈利水平同比改善显著，设备公司业绩高增我们预计设计板块营收同比+51.7%，环比-8.4%，去年低基数下利润同比显著改善，部分手机占比较高的公司受下游华为、三星等品牌手机拉货影响Q1 淡季不淡。受益于存储涨价及低价库存，存储模组公司Q1 业绩将展现较强弹性，部分利基型存储价格跟随上涨，利润Q1 开始释放。我们预计制造板块1Q24 营收环比-17.1%，但在低基数下同比+8.9%，归母净利将同比降低18.5%，主要因为中芯和华虹因折旧增加使得盈利承压，但我们看到板块整体产能利用率有所提升及毛利率同比改善。设备、零部件板块收入同比+42.4%，环比-22.5%，各公司在手订单充足，2024 全年业绩确定性高。
消费电子/安防：预计消费电子产业链利润同比增长，安防继续弱复苏消费电子方面，1Q24 全球手机出货量同比增长7.8%，三星/苹果/小米/传音/OPPO 位列前五，分别同比变化-0.7/-9.6/33.8/84.9/-8.5%。我们看到一方面，小米等品牌厂商出货量增长明显且低价存货支持毛利率维持高位，1Q 业绩预计保持强劲。上游生产端，行业整体处于淡季，iPhone 拉货情况不佳，但部分厂商份额提升，华泰覆盖手机产业链收入/利润或同比增长。安防行业，由于宏观经济弱复苏，我们认为面向G 端及中小企业业务依旧承压，预计将实现5.5%的收入同比增长。
面板/被动元件：年初以来面板价格上涨，被动元件需求分化面板领域，供给端大尺寸LCD 面板新增产能有限，而需求端，我们看到618旺季备货启动以及海外客户备货提前，近期大尺寸LCD 面板价格出现明显上涨。预计面板板块1Q24 收入/归母净利润同比+9.8%/+398.3%，环比-9.0%/-45.9%。被动元件方面，年初以来MLCC 各行业需求较平淡，春节后稼动率和下游订单基本恢复至节前水平；电感受益于安卓新机备货及车载需求旺盛，Q1 呈现淡季不淡特征。预计1Q24 被动元件收入环比-24.4%，利润环比-39.6%；去年同期低基数效应下，预计1Q24 收入/利润同比+12.7%/+35.9%。
风险提示：全球半导体设备进入下行周期风险；手机等下游需求不及预期。
