华数传媒5月7日晚发布公告,根据证监会对公司非公开发行的核准和批复,公司已向云溪投资非公开发行2.87亿股,并已办理股份登记。注册资本由11.47亿元变更为14.33亿元。杭州云溪投资股东结构包括普通合伙人云煌投资、史玉柱,以及有限合伙人谢世煌,而云煌投资由马云控股。

云溪投资正式入股华数传媒,两家公司的后续合作不乏亮点。除阿里云等核心业务与华数的协同效应外,我们以牌照+内容+媒体云解决方案带动的区域扩张充满期待;非公开发行65.36亿资金到账,后续用途合理。15.15亿元建设媒资内容中心,稀缺内容是提升用户粘性的核心;11.1亿用于“华数TV”互联网电视的全国拓展,牌照结合终端进行跨区域拓展;39亿补充流动资金,用途之一明确提出收购其他网络资产。

公司前期公告全资子公司华数传媒网络有限公司与阿里云签署了《战略合作协议》,华数传媒与阿里云通过技术与资源结合,建立战略合作伙伴关系,依托华数传媒在互联网及广电行业的多年积累,共同探索基于阿里云计算,面向互联网及广电行业的云视频解决方案。以安全、高性能、低成本、高可扩展性的全新方案,共同推动互联网视频及广电行业的发展,开拓云视频广阔的市场机会。

投资建议:云溪投资正式入股华数,带来的资金在内容建设、互联网电视拓展和有线网络区域扩张均有帮助。更重要的是,提升互联网基因的华数在和阿里的全面合作下,家庭娱乐的深入挖掘将带动用户价值重估。我们参考行业可比公司平均4249元的单用户价值,保守按照人均4000元、华数未来拥有2500万用户计算,公司目标市值1000亿元,考虑阿里入股2.87亿股本增厚,6个月目标价69.74元。

风险提示:异地扩张进度低于预期;互联网电视拓展不达预期