事件：证券时报报道，中国广电与国家电网公司在5G 方面的合作事项已基本确立，目前正有序推进，合作方案最快于年底出炉。

广电5G 大幕拉开，建设稳步推进。中国广电在通讯运营领域已做了诸多布局：

2016 年5 月，中国广电获得工信部颁发的《基础电信业务经营许可证》，成为第四大基础电信运营商；

2019 年6 月6 日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G 商用牌照，中国广电成为第四家移动通讯运营商；

2019 年11 月21 日，中国广电董事长赵景春在世界5G 大会上，正式公布中国广电5G 时间表，拟于2020 年开始广电5G 商用，同时开展个人用户业务和垂直行业业务；争取2021 年基本把广电5G 网络打造成为正能量、广联接、人人通、应用新、服务好、可管控的新型网络；

2019 年11 月23 日，中国广电首个5G 基站在长沙开通，该基站采用华为公司的5G 设备，是全球首个采用700MHz+4.9GHz5G“低频+中频”协同组网策略的基站。

强强联合，广电5G 建设有望加速推进。中国广电与国网合作，一方面可以解决资金的问题，另一方面双方如果采用“共享铁塔”的方式整合资源，可以有效的降本增效，解决建塔与能耗的双难题。

中国广电拥有稀缺的5G 牌照与黄金频段”的700MHz 频谱资源，同时广电系统拥有广播电视网络的运营经验及丰富内容和应用场景资源。

国家电网资金实力雄厚，拥有遍布全国各地的塔杆资源，并可以提供电力保障。

国外运营商与电网合作已有先例。2017 年日本东京电力公司（TEPCO）向运营商开放电力铁塔用来安装5G 基站和天线设备等，成为电力公司的新收入来源。 2018 年美国AT&T 宣布AirGig 项目，每一根现成的电线杆上，安装无线节点，传输高速宽带信号。

5G 对于广电行业有着诸多重要意义：

（1）有望建设新的内容分发平台；

（2）有望切入移动互联网业务；

（3）通过5G 实现高清电视直播，在吸引新用户的同时，提升现存用户的ARPU 值；

（4）促进超高清产业发展；

（5）助力有线与无线网络的融合，促进智慧广电、融媒体等新业务的发展。尤其在专网建设，打造可管可控的传输网络方面，广电系将更具优势。

广电“全国一网”的深度整合与融合也在积极推进，有望与5G 建设形成协同。建成一张网将统一运营管理体系，提升规模效益降低成本，增强有线电视网的产品和服务能力，提高有线电视网的竞争力。同时有望让各地广电运营商一同参与到5G 建设与运营当中，提升建设效率，调动地方积极性。

投资建议：我们认为可以从两条思路选择标的：

业务稳健，估值相对合理的公司：华数传媒、贵广网络、东方明珠、歌华有线；

业务规模基数较低，未来新业务有望带来更多弹性的公司：广电网络、天威视讯。

风险提示：行业加速下滑；5G 建设不达预期；整合不达预期；转型升级不达预期。