公司发布2025 年一季报，业绩表现优异：

2025Q1 公司实现营收121.17 亿元，同比+2.92%；其中境外收入65.68 亿元，同比+15.17%，境外收入占比54.2%、同比+5.77pct。

2025Q1 公司实现归母净利润14.1 亿元，同比+53.98%，扣非归母净利润8.74亿元，同比+12.4%。毛利率28.67%，同比+0.21pct，归母净利率11.64%，同比+3.86pct。降本2.78 亿元，降本率4.28%；经营性现金流净额7.4 亿元，同比+140.96%；综合回款率91.57%，同比+5.11pct。

2025Q1 公司期间费用率17.7%，同比-0.02pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动+1.2pct/-0.4pct/+0.4pct/-1.2pct。

本地化布局行业领先，构建海外市场长期竞争优势：

公司产品和服务覆盖海外国家170 余个，海外网点超430 个，一季度新增超30 个；服务备件仓库约222 个，一季度新增12 个；海外员工超7300名，其中当地籍本地化员工约4600 名。

公司拥有海外本地化制造工厂13 个，产能约150 亿元；一季度新开工匈牙利、德国2 个工厂，新增规划产能约45 亿；一季度约258 款产品通过国际认证、约41 款产品于海外上市。

拟每10 股派发现金红利3 元，体制机制优势充分彰显：

公司拟再次向全体股东派发现金分红，拟每10 股派发现金红利3 元（含税）。截至年报披露日（2025-03-24），公司在2024 年审议通过的股票回购议案项下已回购合计金额超1.6 亿元，拟进行注销。

自上市以来，不含本次计划在内，公司已累计分红25 次、分红金额约263亿元，历史整体分红率约为43%，同时近5 年公司还持续开展大规模股份回购，合计回购金额约50 亿元。公司的股东回报政策长时间以来一直处于行业领先水平。

盈利预测：

我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为48.4、60.3、75.4 亿元，对应PE 估值分别为13.1、10.6、8.4 倍，持续看好并维持“买入”评级。

风险提示：政策风险，市场风险，汇率风险，原材料价格波动的风险，公司国际市场经营风险等。