流动性对A股市场仍有支撑行情或向低位权重股扩散

机构展望

上周，A股主要指数继续上涨。截至8月29日，全市场成交额连续13个交易日超2万亿元，周内更是有3个交易日成交额突破3万亿元。

展望下一阶段，机构认为，9月市场保持震荡上行的概率仍然较大，但是斜率较8月可能会相对放缓。目前驱动指数上行的关键力量来自增量资金流入所形成的正反馈。同时，9月外部环境相对平稳，美联储开启降息窗口的预期较高，海外流动性边际转向宽松，人民币资产的吸引力有望进一步提升。

预计九月市场将高位整固

从大势研判来看，机构普遍预计9月市场将高位整固。经历前期上涨后，市场或阶段性出现“颠簸”。但当前市场成交持续活跃，增量资金流入所形成的正反馈为行情提供支撑，A股向上趋势不改。并且，外部环境方面，美联储9月开启降息的预期较高，全球资本流向重塑或进一步利好中国权益资产。

申万宏源证券表示，随着市场指数近期水涨船高，活跃资金流入节奏有所放缓，反映出部分投资者兑现收益的影响。但是，行情演进到当前阶段，单一风格的收益下降，适当休整反而是健康的。中期来看，“基本面周期性改善”以及“增量资金正循环启动”的市场上涨基础仍然具备。随着时间的推移，新的景气线索可能不断增加。

光大证券认为，目前来看，支撑A股市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支。此外，还有一些新的积极因素正在出现，如美联储降息周期可能会开启、公募基金发行出现回暖。综合来看，市场中长期仍然有望持续上行。

东吴证券同样认为，9月海外主要市场降息有望进一步加强流动性正反馈。不过该机构提示称，新增资金进场边际效应或逐渐减弱，市场震荡向上的速率可能比之前放缓，市场焦点可能会从TMT及制造主线向周围进一步扩散。

中泰证券表示，从本轮行情的市场特征来看，资金面指标不仅是衡量市场韧性的重要参考，更是跟踪行情演绎的核心维度。在当前资金面背景下，A股主要指数的行情尚未结束，但后续大盘走势更可能表现为震荡与结构性轮动，而非全面普涨。

主线或由科技成长向权重蓝筹扩散

在行业配置方面，机构认为，随着市场参与资金和投资逻辑的多元化，行情演绎不会局限于小市值公司，未来有望出现扩散。滞涨且盈利质量更好的中盘股或低位蓝筹股有望成为下一阶段股市上升的重要力量。

中原证券认为，8月由于风险偏好的持续提升，使得市场呈现小市值占优、成长强于价值的风格特征。后续，随着9月美联储降息的概率提升，市场风险偏好有望进一步提升，从而驱动TMT和周期板块的上涨。但随着成长板块的“拥挤度”不断走高，市场波动性或将加大。因此，中原证券建议投资者均衡配置成长与价值风格，若TMT板块进入调整，可逐步增配金融、交运、消费等板块。

国金证券表示，近期A股行业轮动速度加快，成长板块内部持续呈现从小盘成长向大盘成长切换的特征。与此同时，受制于低景气度的大部分权重资产仍在估值低位。因此，盈利改善预期的兑现是下个阶段市场的主要驱动力。

在国金证券看来，美联储9月降息窗口打开之后，全球制造业景气回升的前景将更加明朗。并且，由于对利率下行的敏感度差异，投资主线有望出现从经营现金流驱动的AI投资，向信贷驱动的传统制造业投资切换。建议投资者寻找下一阶段基本面边际改善最大的领域提前布局。具体来看，工业金属、钢铁、基础化工等顺周期板块有望迎来重估。此外，A股权重股的修复刚刚开始，投资者可适当关注食品饮料、电力设备等方向。

中信证券同样看好周期板块在9月的表现。美联储可能的降息有望强化弱美元的环境，这将对原本就持续强势的资源品产生新一轮催化，尤其是贵金属和铜两大品种。除周期类资源品外，中信证券持续看好有真实利润兑现或者强产业趋势的行业，建议投资者重点关注创新药、游戏等方向。

此外，9月有密集的消费电子产品发布会，并且中国的AI应用有很大概率要靠C端用户和端侧设备带动。因此，中信证券也提示投资者关注消费电子板块，尤其是“果链”在9月9日苹果秋季发布会后的重估机会。