中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡航线受阻、区域消费信心短期承压，对我国家电出口带来一定扰动。若海峡持续封锁，此类高强度扰动带来的短期冲击主要体现在海湾国家终端消费信心走弱、经销商库存趋于保守、进入海湾港口航次减少、保险和运价上升，从而压制家电订单节奏；但从中长期看，海湾国家人口增长、地产与基建扩张、高温气候强化空调刚需，以及中国品牌持续替代日韩品牌的逻辑并未改变。我们看好中国头部家电企业继续提升中东市场份额，推荐美的集团、格力电器、海信家电、海信视像、TCL 电子。

海湾市场：重要的家电出口目的地

根据海关总署数据，海湾8 国2025 年合计占中国核心家电（三大白+电视）出口额约10.5%，出口量占比约7.5%，近五年出口额CAGR 达+11.6%，高于全球平均的+5.0%，体现出“体量并非最大，但增速和边际贡献较高”的特征。分国家看，沙特、伊拉克、阿联酋合计贡献海湾8 国采购额约90%，其中沙特具备最大体量与国内项目驱动，伊拉克受益于战后重建与人口增长，阿联酋则兼具本地消费与区域转口枢纽功能。海湾市场对中国家电出口的意义，不仅体现在绝对规模，更体现在其对全球出口增量和利润结构的边际拉动。

品类依赖度差异显著

海湾8 国对中国家电出口的重要性存在明显差异，空调是最核心品类。2025年海湾8 国占中国空调出口额比重约20.7%，远高于冰箱的4.3%、洗衣机的5.9%和电视的5.8%，反映出高温气候对制冷需求的强支撑。我们认为，空调在中东已不仅是可选消费品，更是具备基础民生属性的季节性必需品，因此在冲突扰动下短期仍承压，但中长期需求韧性最强；冰箱和洗衣机则兼具刚需与升级属性，受居民预期影响相对温和；电视作为可选耐用品，对消费信心和渠道备货或较为敏感。

冲突带来多重短期扰动，中长期需求增长空间依然广阔若出现海峡持续封锁或高度紧张情形，我们认为短期影响或主要通过三条路径传导：其一，油价和地缘风险上升抬高区域不确定性，居民对大额耐用品采购更趋谨慎；其二，进入海湾港口的船舶航次减少，保险、运费及港口周转成本上升，压缩出口利润率并扰动交付节奏；其三，经销商可能主动降低库存水位、减少长单比例，导致订单可见度下降。我们判断，短期影响对可选属性更强的品类影响更为直接，而空调受影响更多体现在项目节奏和费用端，而非终端刚需消失。长期看，若仅是阶段性摩擦而非持续封锁，中东家电需求仍将由人口增长、住房建设、沙特Vision 2030、气候变暖和中国品牌替代逻辑所驱动，海湾仍是中国家电全球化的重要增量市场，不改中长期扩张趋势。

投资结论

我们认为海湾8 国在中国家电出口中的体量有限但边际重要性高，短期家电出口存在阶段性扰动，但中长期需求成长性未受到根本影响。中长期看，我们继续看好空调出口龙头及综合白电龙头在海湾市场的份额提升机会，核心逻辑在于：一是海湾空调需求具备刚性与高景气特征，二是中国品牌在性价比、能效和本地化服务方面持续强化竞争优势，三是沙特等国大型地产、旅游和基建项目有望持续释放配套需求。

风险提示：海峡封锁影响大于预期；国际油价大幅波动叠加全球需求转弱；冲突规模超预期扩大。