本报告导读：

公司发布2023 年业绩预告，基本符合预期。未来随着重卡行业复苏、出海高景气以及天然气重卡渗透率恢复，公司未来有望维持高速增长。

投资要点：

维持目标价19.01 元，维持“增持”评级。公司2023 年业绩预告基本符合预期，考虑到重卡行业复苏进度，调整2023-2025 年EPS 至1.03 (-0.02)\1.36\1.62 元。考虑到公司在商用车及其动力总成系统领域的竞争优势，给予2024 年14 倍PE，高于行业平均估值，维持目标价19.01 元。

全年利润同比高增，受益于行业复苏。公司2023 年预计全年实现归母净利润85.84 亿元至 93.20 亿元，同比增长75%至90%；预计实现扣非归母净利润73.90 亿元至82.10 亿元，同比增长125%至150%。

按公司公告测算，公司Q4 单季度预计实现归母净利润20.83 亿元至28.19 亿元，同比增长31%至77%。公司利润同比提升主要受益于重卡行业复苏。

股权激励提振信心。公司2023 年10 月发布股权激励计划，考核条件包括2024\2025\2026 年营业收入不低于2102 亿元\2312 亿元\2589亿元，2024\2025\2026 年销售利润率不低于8%\9%\9%等。股权激励目标在相对高位区间，将提升公司管理层及市场的信心。

行业持续复苏，天然气重卡及重卡出海带来结构性改善。据中汽协数据，2023 年重卡累计销售91 万辆，累计增长35.6%。2023 年以来天然气重卡与出口的高景气度驱动重卡行业复苏，预计2024 年仍将延续复苏。公司作为重卡动力链龙头，将显著受益于行业改善。

风险提示：重卡行业需求恢复不及预期，盈利恢复进度不及预期