本报告导读：

第一商用车网发布数据，2 月重卡销量同比-25%，主要受春节假期影响。随着经济稳中向好，看好2024 年重卡行业恢复性增长。

摘要：

维持行业增持评级，重卡行业2024 年有望实现恢复性增长。2024年2 月重卡销量符合预期。2024 年，随着经济稳中向好增强物流、工程领域需求，国内重卡有望实现增长态势，另外在“一带一路”政策的带动下，叠加中国重卡的性价比优势与高服务品质，重卡出口有望保持高景气。我们看好重卡行业中具备品牌及市场优势，同时积极布局海外市场的重卡产业链企业，推荐标的潍柴动力、银轮股份，受益标的中国重汽、天润工业、奥福环保等。

2 月销量短期承压，看好燃气车渗透率修复。根据第一商用车网最新数据，2024 年2 月重卡市场实现销量约5.8 万辆（开票口径，含出口和新能源），同比-25%，主要受春节假期影响。随着供暖季趋近尾声，3 月初气价下探至4500 元/吨以下，而柴油价格维持7500 元/吨以上，油气价差扩大。在低气价与低运价驱动下，燃气重卡用户盈利能力高于柴油重卡用户，燃气车需求有望回升。

中国重汽销量龙头地位稳固，头部市场格局集中。分具体品牌来看，中国重汽2 月份销售重卡约1.9 万辆，同比-14%，1-2 月累计市占率为29.1%；一汽解放2 月份销售重卡约1 万，同比-25%，1-2 月累计市占率为22.0%；东风公司2 月销售重卡约0.9 万辆，同比-33%，1-2 月累计市占率为19.3%；陕汽集团2 月销售重卡约0.9 万辆，同比-24%，1-2 月累计市占率为13.2%；福田汽车2 月销售重卡约0.5 万辆，同比-47%，1-2 月累计市占率为7.5%；销量前五的重卡企业市场份额超90%，头部集中格局延续。

随着2024 年国内需求恢复及出口的后续增长，行业有望持续回暖。

国内方面，随着2024 年经济稳中向好提升重卡需求，国内重卡有望实现恢复性增长。燃气车方面，2024 年上半年供暖季结束后，天然气价格有望回落，燃气车需求也有望恢复。出海方面，中国重卡国际比较优势不改，出口旺盛有望延续。3 月是重卡销售的传统旺季，重点关注2024 年3 月销售状况。

风险提示：重卡行业需求恢复低于预期，海外市场开拓不及预期