格隆汇3月30日｜国海证券研报指出，潍柴动力2025Q4利润承压不改转型的光明前景。2025年营收2318.1亿元，yoy+7.5%，归母净利润109.3亿元，yoy-4.15%，其中2025Q4营收612.4亿元，yoy+14.0%，归母净利润20.5亿元，yoy-31.6%。收入方面，2025年公司yoy+7.5%，主要是母公司、凯傲收入保持稳健增长，且陕重汽收入增长带动。盈利能力方面，2025Q4毛利率承压是公司2025Q4归母净利润同比下降的主要原因，全年维度看，陕重汽盈利能力增强是亮点，凯傲剔除一次性因素同比稳增。立足新成立的电力能源业务板块，潍柴动力向新能源、国际化、高端化转型，前景光明。在数据中心电力基础设施景气上行与重卡行业周期回暖的共振下，公司进入新一轮成长周期，估值体系有望迎来重构。维持“增持”评级。