石油化工行业数据周报

每周观点

石化行业1H16业绩前瞻

石化行业将成为2Q16业绩实现较大增长的行业之一。

2Q16原油价格环比上涨33%。今年第二季度,布伦特原油均价45.46美元/桶,环比上涨11.32美元/桶(涨幅为33.14%)。虽然二季度原油均价仍没有回到国内油气开采成本之上,但环比应能大幅减亏。1Q16,中国石油、中国石化共计生产原油4399万吨,亏损328亿元)。

2Q16乙烯-石脑油价差环比提升6.53%。在油价反弹的带动下,石化产品价差继续扩大、盈利稳步提升。今年第二季度,乙烯-石脑油价差722美元/吨,环比提升6.53%,为2012年以来第二高价差(季度价差最高值出现在2Q15,为784美元吨)。价差继续提升,2Q16炼化业务盈利将实现环比增长。

上半年业绩前瞻。从季度盈利数据看,油气开采业务减亏、炼化业务盈利继续较大提升,我们预计石化行业上半年业绩仍有望达到或接近去年上半年的较高盈利水平。石化行业有望成为季度业绩环比提升、半年度业绩不错的行业之一。

下半年业绩预测。我们认为油价短期震荡调整,但不改上行趋势。在2Q16原油均价45.46美元/桶的基础上,我们预计原油均价有望季度环比提升。油价的环比提升将抵消石化产品价差可能缩小的不利影响。因而,我们预计下半年石化行业整体盈利仍有望维持较高水平。

上市公司业绩预测。我们预计1H16主要石化公司EPS分别为:中国石化0.14--0.17元、中国石油0.02-0.05元;上海石化0.23--0.26元;华锦股份0.62--0.72元;东华能源0.14--0.17元。石化行业为数不多的盈利明显改善的行业,值得重点关注。关注业绩弹性大、盈利明显改善的上海石化、华锦股份;估值低、季度业绩有望大幅增长的中国石化;上半年扭亏有望的中国石油;已预告中期业绩同比增长150-200%的东华能源;油价反弹直接受益的新潮实业。

建议关注

上海石化、华锦股份、中国石化、新潮实业、东华能源

上海石化

1)1600万吨炼油产能,受益于行业景气向上;2)负债率水平逐年下降(2015年45%;2016年28%),现金充裕,资产结构不断优化。

华锦股份

1)油价反弹、行业周期向上,业绩弹性最大;2)继续扩大炼化产能;3)振华石油成为公司第二大股东,为公司现有产能及未来可能扩张的产能提供稳定的原油保障。

中国石化

1)目前公司PB 0.82倍,具备投资价值;2)油价上行过程中石化行业景气度向上,公司盈利将持续改善,同时油价反弹公司上游业务盈利也将好转。

新潮实业

1)油价反弹,直接受益;2)拟并购油田油气开采成本低,将成为公司重要利润来源;3)北美油气并购稳步推进中,我们预计年内完成并购;4)7月12日公布半年报,将是最先披露半年报的公司之一。

东华能源

1)增发已过会,股价有诉求,大股东公告增持公司股票;2)PDH项目的价差仍维持高位,公司已预告中报业绩同比增150-200%;3)宁波项目预计下半年竣工。