投资要点:

胜利股份公布2017 半年报。2017 上半年,公司实现营业收入16.48 亿元,同比增长38.36%,归母净利润4255.7 万元,同比增长130.44%,业绩增长的主要原因是公司主营的天然气业务收益大幅增长。每股方面,公司上半年实现EPS 0.05 元,同比增长150%,加权平均净资产收益率1.99%,同比提高1.07 个百分点。

产业转型完成,天然气业务成为公司主要收入来源。2016 年公司完成了农化业务的退出,并加快战略转型步伐,天然气业务继续保持快速增长势头。2017年上半年继续收购兼并之路,不断扩大主营产业规模与效益,并着力提升天然气单位的 运行质量和效益,实现天然气存量资产的稳步发展。此外,在“以气代煤”的大背景下,公司“村村通”业务快速增长,分布式能源项目进展顺利。上半年公司天然气业务收入11.44 亿元,天然气管道制造业务4.38 亿元,两块业务合计占总营收的96.0%,占总毛利的95.8%。

利用终端资源,开拓汽车充换电业务。为了开拓新能源业务,胜利股份与青岛特锐德签署《战略合作协议》,共同推进在汽车充电领域的战略合作。此次强强联合从胜利股份拥有的加气场站等终端领域开始,推广新能源汽车充电业务合作。通过此战略合作公司将切入汽车充换电领域,利用现有市场终端网络打造多层次新能源供应体系,开拓新的业务增长点。

盈利预测与投资评级。我们预计胜利股份2017~2018 年EPS 分别为0.13、0.29、0.32 元,预计2017 年底BPS 为2.54 元,按照2017 年BPS 以及3.5倍市净率,我们给予公司8.89 元的目标价,维持“增持”投资评级。

风险提示:转型风险;天然气业务开拓进度不及预期等。