事件：公司发布2026 年半年度业绩预告，预计1H26 实现归母净利润30 亿元至36亿元，上年同期亏损20.2 亿元；扣非归母净利润15 亿元至19 亿元，上年同期亏损22.9 亿元。剔除上年同期约32.89 亿元商誉减值损失后，1H26 归母净利润同比增长136%至183%。报告期内债务重组、展期等产生非经常性收益约16 亿元。

扣非利润大幅转正，飞机租赁主业修复持续兑现。公司1H26归母净利润较上年同期增加约50 亿元至56 亿元，扣非归母净利润较上年同期增加约38 亿元至42 亿元。

扣非转正验证公司经营修复质量，飞机租赁主业盈利能力持续改善。

航空租赁景气延续，供需紧平衡支撑盈利弹性。全球航空客运需求保持景气，叠加飞机制造商产能受限，飞机市场价值、租金率及出租率维持高位，公司飞机租赁业务利润持续增长。公司剥离集装箱租赁业务后，资产结构进一步聚焦飞机租赁，航空租赁景气对业绩的拉动更加清晰。

聚焦飞机租赁后，资产质量与盈利可见度持续提升。公司出售集装箱租赁子公司GSCL 后，资产结构进一步聚焦飞机租赁，报表扰动逐步降低。Avolon 二季度持续推进飞机接收与出售，子公司经营情况良好；叠加S&P 将Avolon 主体评级上调至BBB 级，共同强化公司中长期盈利修复逻辑。

公司1H26 业绩预告符合预期，扣非归母净利润大幅转正，飞机租赁主业修复持续兑现。考虑债务重组收益属于非经常性收益，估值端采用扣非EPS 口径更能反映主业盈利能力。我们预计公司2026 至2028 年归母净利润分别为54.2/ 39.5/ 40.3 亿元，对应EPS分别为0.88/ 0.64/ 0.65 元（原预测对应EPS 为0.67/ 0.63/ 0.65 元）；对应2026E 扣非EPS 为0.62 元。估值方面，维持2026E 的8.62x PE，对应目标价5.34 元，维持“买入”评级。

风险提示

全球航空需求恢复不及预期；飞机供给修复超预期导致租赁费率回落；新机订单交付和资本开支执行不及预期；飞机资产减值及残值波动风险；飞机销售收入和处置收益波动风险；美元利率维持高位或融资成本改善不及预期；高杠杆经营及债务再融资风险；人民币汇率波动风险；境外经营及地缘政治风险。