格隆汇1月23日｜广发证券研报指出，渤海租赁2025年业绩呈现“账面亏损、主业高增”的分化特征，预计归母净利润亏损2.5亿元-5亿元，同比由盈转亏，但核心驱动因素为一次性商誉减值。剔除上半年32.89亿元商誉减值影响后，归母净利润约28亿元-30.5亿元，同比大增210%-237%，主业盈利能力显著提升。利修复核心得益于两大支撑：一是全球航空客运需求景气叠加飞机制造商产能受限，飞机租赁费率、续约率维持高位；二是飞机销售提速；三是25Q4确认一笔债务重组收益。展望26年，减值扰动消除后，叠加美联储降息预期下融资成本下降、高毛利机队交付支撑，公司业绩有望实现实质性反转，聚焦飞机租赁的战略转型成效将进一步显现。给予26年估值1x PB，对应合理价值5.26元/股，给予 “买入”评级。