投资建议

中美贸易摩擦不足以动摇家电产业的根基。

理由

中美贸易摩擦对家电有影响：1）部分家电（冰箱、空调、干衣机、吸尘器、烤箱、烤面包机、烤炉等）处于征税清单，未来可能关税会提升至25%。2）美国是全球第一大家电进口国，中国是全球第一大家电出口国。由于中国市场规模大，中国家电产能服务美国需求的比例~10%。3）由于上市公司龙头主要以品牌销售为主，更多是非上市公司在进行OEM 出口，因此中美贸易摩擦对上市公司龙头的影响有限。部分对美国出口占比高的中型企业会受较大影响，如莱克电气、万和电气。

相关产能转移是短期应对方式：1）短期美国对部分产品增收10%的关税，主要应对方式是和客户进行重新谈判。2）如果美国对部分家电产品征收25%关税，应对方式是产能对外转移。其中一线家电龙头已经在海外有生产基地。3）拉美、东欧适合承接运输成本高的产品；东南亚适合承接运输成本低的产品。4）美国历史上对韩国企业生产的洗衣机多次征收高关税，韩国企业通过产能转移多次成功规避影响。最终，美国对所有进口洗衣机征收高关税，洗衣机产业保留在美国，但消费者付出代价。

全球化是最佳应对方式：1）中国家电产业具有全球竞争力。中美贸易摩擦具有刺激中国家电企业加速全球化的鲶鱼效应。2）中国家电龙头占据中国市场，先立于不败之地。凭借更好的盈利能力、现金流、产品力、商业模式，全球鲜有竞争对手。

盈利预测与估值

推荐苏泊尔、美的集团、海尔电器H、格力电器、九阳股份、老板电器、小天鹅A、欧普照明。

风险

中美贸易摩擦风险；市场需求波动风险。