冰洗更新需求稳定，龙头份额提升有望保持领先冰洗产品内销以存量更新为主，龙头公司在品牌力、产品力、渠道力均领先行业，中高端产品更新龙头有望保持领先，市场份额或稳步提升。出口端，龙头企业已形成全球化布局，海外本土化生产运营结合国内生产出口，预计全球产能调配更能避免原材料价格、汇率波动的影响。建议关注青岛海尔、美的集团、小天鹅A。

冰箱：龙头品牌受益于结构化增长，份额稳步提升冰箱外销受到人民币兑美元同比贬值提振，出货量稳步增长；内销出货持续结构调整，龙头品牌受益于中高端结构性市场增长。2018 年1-11 月，龙头中海尔、美的市占率分别为19.3%、13.9%，均同比+0.3PCT，海信科龙维持稳定。中小品牌中中山奥马在出口带动下市占率+0.4PCT，其他中小品牌市占率均小幅下滑。

冰箱：11 月内外销出货均有优异表现

产业在线数据显示，2018 年11 月冰箱整体销售626.8 万台，YOY+9.7%。

其中，内销357.8 万台，YOY+5.4%；出口268.9 万台，YOY+16.0%。

2018 年1-11 月，冰箱总销量6905.1 万台，YOY-0.6%；内销量3983.8万台，YOY-3.8%；外销量2921.37 万台，YOY+4.1%。双十一期间，冰箱促销销售超预期，在需求提振下，冰箱销售额也有出色表现。奥维云网数据显示，11 月冰箱、冷柜全渠道零售额分别同比 +8.0%、+14.2%。

洗衣机：存量博弈强者恒强，龙头份额明显提升洗衣机已经进入存量市场博弈，产品换代持续进行，价量温和上行，我们认为龙头品牌强者恒强，中长期行业集中趋势不变。2018 年1-11 月，海尔市占率为27.6%，同比+1.6PCT，美的市占率为26.9%，同比+0.6PCT。

洗衣机：11 月出口略低于预期

产业在线数据显示，2018 年11 月洗衣机整体销售579.3 万台，YOY-0.1%。

其中，内销391.0 万台，YOY+1.3%；出口188.3 万台，YOY-3.1%。2018年1-11 月，洗衣机总销量5933.5 万台，YOY+2.3%；内销量4097.6 万台，YOY+2.7%；外销量1835.9 万台，YOY+1.3%。

重点关注：

青岛海尔：公司渠道布局领先，多品牌矩阵不但能巩固大众市场，并有望充分攫取高端市场红利，看好公司品牌力叠加渠道效率的改善带来的盈利增长。美的集团：坚持全球运营战略，在家电品类及上下游布局全面，长期增长预期稳健。同时随着高端品牌战略落地，长期盈利或有提升。小天鹅A：公司专注洗衣机领域，产品力领先、渠道护城河深厚，价量提升均处于行业前列，且经营效率不断优化。短期收入波动，不改变公司中长期价值。

风险提示：冰洗行业景气度下行。冰洗行业竞争加剧。全球宏观经济下行。