外销表现持续超预期，巩固整体出货水平

部分原材料价格回落， 出口价格优势提升， 冰洗出口在3 月分别YOY+17.3%、+18.6%，出口仍是短期冰洗市场主要拉动力。中长期来看，我们认为龙头公司在品牌力、产品力、渠道力均领先行业，且家电更新消费促进政策更为偏向于高效节能产品，龙头企业技术投入领先，有望保持市场份额稳步提升。建议关注青岛海尔、美的集团、小天鹅A。

冰箱：外销强势拉动出货量小幅增长

产业在线数据显示，2019 年1-3 月冰箱整体销售1736.5 万台，YOY+3.6%；内销1015.8 万台，YOY-1.9%；出口720.8 万台，YOY+12.5%。其中3月单月冰箱整体出货706.5 万台，YOY+4.5%；内销426.6 万台，YOY-2.3%；出口279.8 万台，YOY+17.3%。

冰箱：出口型企业份额占优

2019 年1-3 月，美的内外销表现均大幅领先行业。其中，2019 年1-3 月，美的销量YOY+8.4%（内销YOY+2.2%、外销YOY+17.5%），市占率YOY+0.6PCT ， 海尔总销量YOY -2.3%（ 内销YOY-0.6%、外销YOY-21.9%），市占率YOY-1.1PCT。

洗衣机：内销同比降幅有所扩大

产业在线数据显示，2019 年1-3 月洗衣机整体销售量1608.9 万台，YOY-0.9%；内销1117.8 万台，YOY-3.0%；出口491.1 万台，YOY+4.4%。

其中3 月单月洗衣机总销量581.8 万台，YOY+2.1%；内销392.7 万台，YOY-5.1%（2019 年1、2 月，内销增速分别为YOY-2.9%、-0.3%）；出口189.0 万台，YOY+18.6%。

洗衣机：受益外销提速，海尔美的份额提升

2019 年1-3 月，海尔销量YOY+1.3%（内销YOY-2.7%、外销YOY+33.0%），市占率YOY+0.6 PCT；美的销量YOY+6.6%（内销YOY+2.5%、外销YOY+24.9%），市占率+1.9PCT。

行业龙头具备优势

美的集团：坚持全球运营战略，在家电品类及上下游布局全面，长期增长预期稳健。同时随着高端品牌战略落地，长期盈利或有提升。小天鹅A：

公司专注洗衣机领域，产品力领先、渠道护城河深厚，价量提升均处于行业前列，且经营效率不断优化。短期收入波动，不改变公司中长期价值。

青岛海尔：公司渠道布局领先，多品牌矩阵综合考虑大众市场与高端市场，看好公司品牌力叠加渠道效率的改善带来的盈利增长。

风险提示：冰洗行业景气度下行。冰洗行业竞争加剧。全球宏观经济下行。