事件1：公司发布2025 年年度报告，2025 年，公司实现营业收入54 亿元，同比+40%；实现归母净利润0.23 亿元，同比-18%。其中Q4 单季度公司实现营业收入14 亿元，同比+30%，环比+2%；实现归母净利润-0.1 亿元，同比+0.24 亿元，环比-0.21 亿元。

事件2：公司发布2026 年一季度报告，2026 年Q1，公司实现营业收入13 亿元，同比+7%，环比-7%；实现归母净利润0.27 亿元，同比+230%，环比增加0.37 亿元。

点评：

碳纤维需求回暖，公司新产能逐步释放，26Q1 业绩同比高增。2025 年，公司在深耕粘胶纤维主业的同时，持续向碳纤维复合材料赛道转型升级，产销规模同步提升，驱动营业收入实现大幅增长。2025 年，公司粘胶纤维生产量为19.8 万吨，同比+165%，销售量为18.8 万吨，同比+153%；碳纤维产品生产量为1.34 万吨，同比+150%，销售量为1.52 万吨，同比+188%。进入2026 年，国内碳纤维龙头企业相继启动产品提价，同时伴随低空经济、航空航天等终端需求的放量和修复，行业碳纤维市场价格有望筑底企稳、稳步上行。公司作为具备高端高性能碳纤维批量化生产能力的领先厂商，有望充分受益，盈利水平迎来修复，26Q1 业绩同比高增。

持续优化粘胶纤维产业结构，积极开拓碳纤维高端新兴赛道。截至2025 年年末，公司拥有粘胶长丝设计产能10 万吨/年，在建产能1.5 万吨/年（土建工程已完成，进入设备安装阶段）；粘胶短纤设计产能12 万吨/年；碳纤维产品设计产能1.26 万吨/年。产能布局上，公司一方面推动存量业务提质增效，通过“高端化、智能化、绿色化”升级提升全要素价值，巩固粘胶纤维行业领先地位；另一方面聚焦碳纤维复合材料战略性新兴产业，以现有产能为基础推动产业融合集群发展，向高附加值产业链延伸，打造公司新的增长引擎。

碳纤维龙头企业陆续提价，行业景气底部复苏可期。2025 年12 月11 日，碳纤维龙头日本东丽宣布，自2026 年1 月起将上调旗下TORAYCA 品牌碳纤维及预浸料、织物、层压板等中间产品价格，涨幅区间锁定在10%至20%。公司作为国内碳纤维龙头迅速跟进，发布涨价通知：公司旗下湿法12TK 碳纤维和3K 碳纤维，自2026年1 月1 日起每吨分别上涨0.5 万元和1 万元。2026 年3 月11 日，公司再次发布涨价通知：即日起，公司各规格湿法碳纤维产品价格统一上调5000 元/吨。我们认为随着碳纤维价格的企稳回升，拥有规模优势和成本优势的头部企业盈利情况将逐步好转。

盈利预测、估值与评级：公司一方面推动存量业务提质增效巩固粘胶纤维行业领先地位，另一方面聚焦碳纤维复合材料战略性新兴产业，打造公司新的增长引擎。我们基本维持公司2026-2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.83/2.70/3.26 亿元，对应EPS 为0.07/0.11/0.13 元。维持公司“增持”评级。

风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，产品及原材料价格波动。