本期投资提示：

元旦期间国内游增速平稳，主要监测城市污染状况较去年有所好转，天气情况利于出行。

2018 年“元旦”假期，全国共接待国内游客1.33 亿人次，同比增长11.08%，实现国内旅游收入755 亿元，同比增长11.22%，数据符合预期。

国内游持续受益于大交通改善，滑雪胜地及温泉增速明显。元旦假期，居民出游意愿更为强烈，跨年旅行消费群体“年轻化”特征明显，旅游市场消费升级趋势明显，主题出游更受亲睐。在主题游方面，以滑雪为主题的长白山元旦首日接待游客3033.69W（+20.72%）；海岛主题的海南三亚八大景区客流元旦假期累计接待游客25.12W（+23.70%），其中，南山景区以6.35W（+26.24%）的游客接待量荣登八大景区揽客榜首；以亲子游为主题的株洲方特欢乐世界累计接待游客1.5W（+80.72%）。从景区数据来看，截至1 月1 日，黄山风景区接待游客3.08W（+22.90%），九华山风景区接待游客7.12W（+3.79%），张家界武陵源景区接待游客14.73W（+12.70%），大峡谷景区接待游客11.62W（+11.95），古北水镇所在的密云区累计接待人数9.09W（+5.82%），夜游优惠2017 年3 月取消，因此对增速有一定影响，北京市重点监测景区累计接待游客人数215.5W（+16.8%），其中，故宫博物院累计接待人数16.1W（+58.4%），天坛公园累计接待人数8.1W（+20.3%）。元旦假期前两日，乐山市纳入统计的29 个主要景区分别接待游客16.67W（+14.57%）；其中，乐山大佛景区共接待游客2.63W（+15.33%）。自从12 月初西城高铁开通以来，从成都到达西安的铁路运输从原先的16 小时缩短到3-4 小时。目前G 字头列车有9 班次，D 字头有24班次（由西安至成都高铁班次数相同）。从元旦数据来看，峨眉山景区假期共接待游客5.86W（+15.98%），显著受到西成高铁的带动，由于去年同期峨眉山实施“猴年优惠政策”，门票收入则实现31.18%的高增长。

出境游“海岛”、“购物”等时令主题热度不减，自由行比例提升反映供求结构化差异。元旦小长假由于时间较短，出境游多以短线为主，日本、东南亚等已经是短线游热门目的地。

消费升级与年关将至、阖家团圆的时令特点催化提升了体验式邮轮旅游和元旦海外购的热潮。随着出境游消费群体的年轻化、OTA 与私人定制的发展，出境游尤其是短线游客群中自助游的比例在快速提升。2017 年三季度开始，出境增速有所回升，主要因为短线泰国、香港、日本等目的地（自由行占比较高）呈现复苏迹象，2018 年出境整体增速预计在低基数下有所回升，但对于欧美等长线的增长仍待观察。

投资建议：明年投资主线仍旧偏爱绩优股，筛选标的需从简单市盈率估值转向多方位的收益率角度。历史复盘旅游板块存在一季度春季行情，短期建议配置目前估值较低且业绩确定性高的标的。中长期建议继续关注存在政策或经济支持的景气且集中度提升的免税和酒店行业，同时国企改革下有切实业绩表现或机制改善的个股在明年亦会有市值成长的空间。

投资组合中，我们推荐中国国旅、中青旅、黄山旅游，同时建议关注：首旅酒店。

风险提示：自然灾害对景区客流造成影响；国外安全因素使得出境游面临压力等