本期投资提示：

消费显著复苏，2021 年1-6 月社零总额同比增长23.0%。（1）据国家统计局数据，1-6月社零总额21.19 万亿元，同比增长23.0%，两年平均增速为4.4%；（2）线上消费保持高速增长，1-6 月实物商品网上零售额达到5.03 万亿元，同比增长18.7%，两年平均增长16.5%，占社会消费品零售总额的比重为23.7%，占比较上年同期下降1.5 个百分点；（3）上半年CPI 同比上涨0.5%，食品价格同比上涨0.4%，6月CPI 同比上涨1.1%，环比-0.2pct；（4）据中华全国商业信息中心数据，1-5 月全国百家大型零售企业零售额同比增长25.5%；（5）二季度商业贸易（申万一级）行业跑输沪深300 指数3.49pct。

商贸零售行业重点公司2021 年中报业绩前瞻：电商板块：（1）阿里巴巴，MMC 事业群加快布局社区团购，组织架构板块化升级，高效整合“生活服务”板块资源，阿里云组织下沉，迎合政企需求，深入传统行业数字化改造，我们预计公司1QFY22 收入同比增28%至1895 亿元，调整后净利润同比减少3%至396 亿元；（2）京东零售盈利水平稳定，京东物流大幅减亏，京喜事业群组织架构全面升级，依托平台生态形成正循环效应，我们预计公司21Q2 收入同比增23%至2473 亿元，调整后归母净利润同比减少49%达到30 亿元。

超市百货板块：（1）永辉超市，积极推动到家业务与线上线下系统融合，加快供应链数字化转型，基础设施建设和新业态稳步推进。考虑高基数，我们预计公司21Q2 收入同增加0%-5%，归母净利润同比-100%-+75%；（2）家家悦，外延收购进军全国，充分发挥供应链协同效应，我们预计公司21Q2 收入同比增加5%-10%，归母净利润同比降5%-10%；（3）红旗连锁持续优化商品结构，川外展店提速，我们预计公司21Q2 收入同比增加5%-10%，归母净利润同比增加5%-10%；（4）天虹股份数字化运营能力进一步提升，加强战略核心商品群打造，业态优化升级，我们预计公司21Q2 收入同比增加0%-5%，归母净利同比减少3%-15%（数据源于业绩预告）；（5）重庆百货加强全渠道建设，百货商超、汽贸和消费金融多业态并进发展，我们预计公司21Q2 收入同比增加0%-5%，归母净利同比减少40%-50%。

专业零售板块：（1）周大生21Q2 推动大钻赋能项目，强化品牌势能，我们预计公司21Q2收入同比增40%-50%，归母净利润同比增59%-67%（数据源于业绩预告）；（2）老凤祥加快渠道布局，我们预计公司21Q2 收入同比增15%-20%，归母净利润同比增15%-20%。

投资建议：可选消费强势增长，珠宝行业呈现高景气度，黄金珠宝品牌商业绩亮眼；必选消费增长稳健，生鲜渠道更迭有望进一步提高超市行业集中度。建议重点关注电商龙头阿里巴巴、京东、拼多多；享受婚庆人口红利，持续深耕低线市场的黄金珠宝龙头周大生、老凤祥；受益生鲜渠道变革的生鲜超市龙头永辉超市、家家悦。

风险提示：可选消费复苏不达预期、行业竞争加剧、企业展店速度放缓等。