事件描述

虹控股大手笔定增40亿，发行价为37.75元/股，全部用于“海虹新健康服平台建设项目”。我们认为，公司十年蛰伏的布局即将开花结果，未来互联网疗龙头或将易主海虹，引领国内医疗健康新势力。

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海虹已经从药品招投标、医药电商，全面转型PBM及新健康生态服务。海虹控股自2000年起经营药品集中招标采购，为医疗机构装备电子药房、终端设备，与全国29个省/直辖市、3,000余家医疗机构建立了深厚的合作关系。经过16年的布局，海虹业务架构发生了实质变化，正从药品招投标、医药电子商务，向PBM及海虹新健康业务转型。其中，PBM业务引入美国ESI（市值4100亿人民币）积淀了26年的控费审核数据库，并投资1.1亿美元进行中国本土化改造，加之400多人的临床团队实时增补，构筑了国内最全面的医保控费审核数据库、二级目录、阶梯用药规则等，掀起了国内医保控费之风，成就了海虹“医保控费第一股”称号。截至2014年底，海虹已与全国150多个城市签订了PBM系统共建协议，服务覆盖人群达6亿，年审单量近100亿张，成效卓著。本次40亿大手笔定增具有承上启下的作用，旨在将PBM业务优势发挥于正强势崛起的商业健康险之中，是公司未来新的战略增长点。

“海虹新健康服务平台”有望打造8亿人口的智慧健康档案，业务范畴将向医保机构、医院、保险公司、药企、患者全面延伸。“海虹新健康服务平台”主要包括健康信息交互中心、TPA两部分：1、健康信息交互中心，基于PBM掌握医保覆盖人群的诊疗记录数据，旨在三年内为全国8亿医保人口建立健康档案等数据标准化产品，据此开展健康征信、C端互联网医疗等服务将游刃有余；2、TPA，在政策加码下，2014年我国商业健康险保费收入达1,587亿元，增速由过去年均23%提升至41%，而赔付金额高于同期保费收入6个百分点，鉴于未来三五年商业健康险或将达万亿量级，商业保险的控费审核显得至关重要。海虹至今已与多家国内外保险公司达成合作，基于强大的健康数据，可承包保险产品设计、精准营销、患者预约、转诊、康复管理、慢病干预等新健康服务闭环生态服务，在保费收入抽成具有很强的议价能力。

海虹控股的业务布局优势在于牢牢卡位支付入口而掌握话语权、不动任何一方奶酪而易于落地，医药电商+PBM+TPA+互联网医疗即将开花结果，预计2015-2017年EPS为0.11、0.32、0.97元，给予强烈推荐评级！