“一带一路”、横琴自贸区政策助力公司发展

“一带一路”、自贸区提供估值溢价。公司将受益于 “一带一路”、珠江—西江经济带发展规划以及广东—横琴自贸区政策等利好，且公司控股股东珠海港集团还将与中海外港控合作投资建设“中巴经济走廊”门户瓜达尔港。上述利好为公司估值提供了溢价空间。

“综合能源”、“港口物流”双轮驱动

公司重点发展“综合能源”与“港口物流”板块，双轮驱动发展公司业务。2015年年报显示，公司全年实现营收20.23 亿元，同比降5.44%，归母净利7862.42万元，较上年增长358.62%。公司参股的广珠发电公司投资收益是2015 年利润的主要来源，占利润总额的94%。预计未来公司的能源行业将持续发力。公司一季度营收3.57 亿元，同比减20%，归母净利0.25 亿元，同比增230%。

进军新能源产业，旗下公司挂牌新三板

旗下子公司珠海港昇新能源股份有限公司现已挂牌新三板。公司经营范围为风能开发运营，总资产超10 亿元，拥有1 家全资子公司，合计三个风电场，总装机规模约15 万千瓦，分别是位于广东省的珠海高栏岛、内蒙古赤峰的达里和黄岗梁，已初步形成了南北两大风力发电基地的格局。公司还将借机继续拓展新能源业务，预计每年将新增1~2 个风电项目。

盈利预测与估值

我们预计公司2016 年-2018 年的归母净利预测值分别为0.94 亿元、0.97 亿元和1.15 亿元， EPS 为0.12、0.12 和0.15，对应当前PE 为48 倍、47 倍和39 倍。

给予“谨慎推荐”评级。

风险

国企改革不及预期，政策落实不及预期。