投资要点：

公司公布2016 年年报。2016 年实现营业收入18.01 亿元，同比减少10.95%，主要因为公司主动缩减贸易规模，收入减少4.05 亿；归属母公司股东的净利润1.04 亿元，同比增长32.55% ；每股收益0.13 元，拟每10 股派发现金红利0.2 元（含税）。

三重主业并驱，港口物流板块稳重有进，综合能源板块发展提速，港城开发主业扎实前行，投资收益贡献利润。港口物流：2016 年货物总吞吐量为357.71万吨，同比增长24.82%，实现营业收入8.85 亿元，毛利润1.04 亿元，其中物流贸易毛利率较低，仅为2.84%，公司主动缩减这部分业务规模，物流服务毛利率为16.21%；综合能源：营收为3.09 亿元，同比增长32.8%，继续保持较高增速，同时毛利率维持在46%的高水平，港昇公司成为新三板第一家新能源风力发电挂牌企业；港城开发：高栏港生活配套项目“珠海港〃海韵”对外销售状况良好，目前已处于尾盘阶段，整体去化率已达98%。全年公司实现投资收益为8513 万元，占利润总额56.0%，主要是广珠发电公司进行分红、联营公司中化储运投资收益及处置虹彩公司投资收益，前者分红额持续但存在波动性，后者为一次性收益，不具可持续性。

差异化竞争优势凸显，大力推进西江战略布局。相比广州港与深圳港在集装箱业务方面具有较强的地理优势，公司另辟蹊径公司积极增加西江沿线战略性港口的投资布局，选择枢纽区域投资建设物流园区或无水港，建立以珠海高栏港为核心、西江流域港口为载体的综合港口物流网络，以克服珠海本地货源规模的局限。

受益于多项利好政策，粤港澳发展规划或为公司带来新机遇。1）国家“一带一路”战略、广东—横琴自贸区、珠江-西江经济带发展等众多利好政策，为公司带来了估值溢价，以利于公司开展增值业务。2）近日，中央政府要将粤港澳大湾区发展规划提上日程，进一步加深内地与香港的交流合作，借鉴国际经验，湾区经济具有开放的经济结构、高效的资源配置能力、强大的集聚外溢功能、区域创新能力强的特征，并且在跨制度合作上具有重大的意义。该政策的推进将为公司未来业务的拓展带来新的机遇。

盈利预测。预计公司2017 年EPS 为0.21 元，考虑到近期粤港澳大湾区城市区发展规划提上日程，国家“一带一路”等政策持续推进，参照行业平均估值水平给予公司2017 年50 倍PE，目标价格为10.5 元，维持“增持”评级。

风险提示。全球贸易保护，政策推进力度不及预期。