珠海港发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入18.01 亿元(-11.0%),毛利率上升至22.4%(+3.1pct),归属于母公司净利润1.04亿元(+32.6%),EPS 为0.13 元。公司拟每10 股派发现金红利0.2 元(含税)。

营收下滑,净利润提升明显。2016 年公司实现营业收入18.01 亿元,同比下降11.0%,主要原因是物流贸易业务大幅下滑53.1%。但受益于毛利率提升3.1%和资产减值损失的大幅减少,公司最终实现归母净利润1.04 亿元,同比增长32.6%。

公司风电主业不断发展壮大。公司风电业务目前主要按照“并购为主,新建为辅”的原则不断发展壮大,据公告披露,其风电整合平台珠海港昇已于2016 年3 月登陆新三板市场,并在2016 年收购内蒙古辉腾锡勒风电机组,加上原来的高栏岛、达里、黄岗梁和科啸公司等风场,形成了南北共五个风电场的发展格局。2016 年实现上网电量3.94 亿度,同比增长27.1%,最终公司综合能源板块实现收入3.09 亿元,同比增长32.8%,毛利率为45.9%。

粤港澳经济湾区推进,利好公司港口物流业务。李克强总理在4 月11 日提出中央政府今年将研究制定粤港澳大湾区发展规划,经济湾区的建设将首先带动货流的增加,我们认为公司将充分受益。此外公司通过成立跨境电商实体企业积极对接横琴自贸区政策利好,现已取得实质进展。未来随着横琴新区的建设与港珠澳大桥通车以及经济湾区的推进,横琴港区开展跨境电商业务的区位优势将进一步放大。

投资建议:目前公司已经形成了港口物流、综合能源和港城配套三大业务板块,协同作用明显。我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.16 元和0.21 元,给予“买入-A”评级,六个月目标价12.2 元。

风险提示:能源需求下滑,粤港澳经济湾区推进不及预期。