投资要点：

新的征求意见稿取消了三级医院和二级医院购进品种数量限制。新的征求意见稿取消了三级医院购进抗菌药物不超过50 种，二级医院购进抗菌药物不超过35 种的限制，也取消了对三代、四代头孢、碳青霉烯类、氟喹诺酮类抗生素的品规数量限制。

抗生素分级管理目录将由省级卫生部门制定。新征求意见稿指出：抗菌药物分级管理目录由各省级卫生行政部门制定，意味着各省根据各自的情况有着更加宽广的自主权。

临床管理被更为重视。新征求意见稿更重视临床管理，新增加了“清洁手术原则上不预防使用抗菌药物”的规定，并要求对接受限制使用级以上抗菌药物治疗的患者，应当根据临床微生物标本检测结果选择用药，对不按规定使用抗菌药物的医疗机构和医师的处罚更为具体和严厉，对卫生室、个体诊所使用抗菌药物开展静脉输注业务进行了严格规定。

未来抗菌药物的使用将更加合理，抗菌药物滥用将得到遏制。新的抗菌药物管理办法征求意见稿更多的是从临床的角度去管理抗菌药物的使用，这将从根本上逐步解决抗菌药物滥用的情况，在基层过度使用抗生素的情况也将得到一定程度的遏制，我们预计整体抗菌药物使用将逐步受限，但其中抗菌效果好，没有产生大面积耐药性的抗菌药物仍然有较大的增长空间。

抗生素企业将出现结构调整。合理使用抗生素成为主流以后，在临床上，耐药性将成为使用抗生素的风向标，这也将促进企业对产品进行结构调整。

投资策略：抗生素生产企业众多，根据品种情况影响不一，建议优先考虑配置影响较小的一致药业、海翔药业，龙头公司哈药集团、白云山股价超跌也可以适当考虑。

风险提示：抗生素整体使用受限，增速有可能放缓。