中国进入新一轮的油气发现高峰期。中国石油在冀东南堡油田发现10亿吨大油田后，三大石油石化集团相继在四川、新疆、南海等地又有了新的油气发现。新的油气发现以及原油储备基地的建设将有助于降低我国原油的对外依存度。

天然气业务有望成为中国石化未来发展新亮点。根据国家发改委制定的能源发展“十一五”规划，天然气在未来几年的发展速度将大大快于其他能源品种。中国石化普光气田的发现将为公司天然气业务的发展奠定坚实基础。根据我们预测，到2011年，天然气业务在公司勘探与开采事业部中收入利润比重将达到20％以上。

维持对中国石化的“买入”投资评级。（1）海相勘探开发技术的突破将有助于公司取得新的油气发现。（2）普光气田的开采，将增加天然气业务在公司收入利润中的比重。天然气业务有望成为公司未来发展新亮点。（3）油气价格改革将大大改善公司炼油业务盈利能力。（4）根据PE和DCF估值结果，我们认为公司股票合理价值区间为16.20－18.61元，继续给予“买入”投资评级。

上市公司调研结论。近期完成了对江山化工的调研。我们对江山化工给予“买入”投资评级，主要是基于以下几点理由：（1）DMF行业的龙头，目前公司DMF产能为15万吨/年，与华鲁恒升共同占有国内DMF市场60％的份额。（2）合理的产业布局保证未来业绩的稳步增长，浙江江山、宁波及内蒙古鄂尔多斯三个生产基地将成为公司未来利润增长点。（3）MBO的完成使得公司管理层有动力将公司经营得更好。（4）预计未来几年业绩呈现大幅增长趋势。