二季度起化工产品盈利能力将环比下降

化工产品价格传导顺序，通常是下游需求复苏，产成品价格上涨带动上游原材料价格上涨。近几个月来，上游酸、碱等基础原材料价格涨幅较为明显，表明从2009 年1 月份开始的本轮复苏，已从化工产成品传导至上游原材料。伴随着通胀以及原材料价格的上涨，如果没有新增需求的出现重新带动产成品价格上涨，那么化工品将面临两头受压的窘境。

因此，我们预计从二季度开始，化工产品盈利能力将开始环比向下。

由于二季度为化工行业传统黄金季节，如果这一趋势在中报未能体现，则在三季报中将有所体现。因此，2010 年化工行业的选股策略应当自下而上，将重点放在精细化工及有较高成长性的新材料股票上。

相对看好聚氨酯产业链及印染板块

看好聚氨酯产业链，是因为价格仍处于历史底部，但近期涨幅明显，且二季度即将进入需求旺季；此外，虽然短期内需求会有波动，但仍属于进口替代型品种，未来市场需求空间极为广阔。

看好印染板块，是因为油价仍相对处于低位，且燃料产品价格变化较小，而产量调整幅度较大，进入需求旺季需求量增加可直接增厚企业业绩。

适当关注具有资产重组或重估预期的企业

我们认为，在年报集中披露的时点，以及区域规划不断推出的大背景下，在具有足够业绩安全边际，或资产安全边际的众多公司中，寻找具有资产重组或重估预期的公司或许可以带来超额收益。

公司推介

根据二季度投资逻辑，我们重点推介烟台万华、天利高新、滨化股份、德美化工、粤富华和广州浪奇。