事件：2025 年上半年公司实现营业收入19.16 亿元，同比增长18.27%；归母净利润2.30 亿元，同比增长42.18%。不分红，不转增。

公司持续推进发展战略，业绩稳健提升。公司保持个性化教育领域业务优势及品牌形象，深入推进职业教育、文化阅读、医教融合等业务，营业收入与净利润等均实现增长。其中，教育培训服务费实现营业收入18.48 亿元，占营业收入比重进一步提升至96.47%，同比增长18.42%。公司为提升市场占有率开拓新市场，积极增加市场投入，销售费用达1.18 亿元，同比增长27.08%。公司于2025 年上半年偿还本金人民币0.99 亿元。

政策指导公司业务发展，个性化教育和职业教育并行。2025 年1 月印发的《教育强国建设规划纲要（2024—2035 年）》指出要办强办优基础教育，加快建设现代职业教育。公司立足个性化教育理念，不断完善产品矩阵，快速拓展职业教育、文化服务、教育数字化等领域产品。采用直营方式建成遍布全国主要一、二线城市，并辐射三、四线城市的学习中心网络。公司个性化学习中心超过300 所，覆盖100余座城市，专职教师超过5200 人。通过自主开发的PPTS 业务管理系统、BI 业务分析等系统全面管理全国学习中心，推动线上线下互补教学。公司在大连、宁波等地兴办的全日制双语学校在校人数超7500 人，并与江西机电职业技术学院、广安数字经济职业学院等多所职业院校以及行业头部企业共建产业学院、二级学院。

投资建议：公司依托个性化教育优势拓展新业务模式，教师与学生人数攀升驱动业绩持续向好。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.69/3.69/4.89 亿元；EPS分别为2.21/3.03/4.02 元/每股；PE 分别为24.6/17.9/13.5 倍；维持“买入”评级。

风险提示：政策的不确定性、新业务拓展不达预期、宏观经济下行等风险。