投资建议及推荐标的：1）服务消费迎来较多催化，教育板块推荐：天立国际控股、学大教育，相关标的：凯文教育。新消费估值低、景气度高。现制饮品推荐：古茗；相关标的：蜜雪冰城。出行链推荐：携程集团、同程旅行、华住集团，相关标的：亚朵。2）情绪价值消费结构景气，潮玩IP推荐：名创优品；黄金珠宝推荐：老铺黄金、周大福、潮宏基、六福集团。3）AI十主题推荐：小商品城、康耐特光学。4）零售渠道变革与产业链重塑，推荐：汇嘉时代、重庆百货、永辉超市、步步高、家家悦。5）出海依然是大趋势，出口链推荐：安克创新、绿联科技。

服务消费迎诸多催化。1）促进服务消费有更高的边际增量，2025年9月16日商务部联合9部门近日发布《关于扩大服务消费的若干政策》，政策结构性侧重点清晰。2）历史规律看，服务消费结构性占比提升，且能持续提价：提升休假市场和休假灵活性，将有较高需求弹性。3）服务消费中：教育板块需求刚性，量价仍有红利。政策加码后高中教育扩容。茶饮咖啡龙头仍有较大拓店空间，且竞争优势明显。出行链中OTA竞争格局稳定，稳步提升利润率，且存在出海预期。酒店经历较长景气下行周期，经营数据稳步改善，且供给开始结构性优化。

符号消费与情绪价值结构性高增长。1）情绪价值与体验消费切中需求痛点，正在快速兑现商业价值。以IP潮玩为代表的产业本质消费的是符号与内容价值。

2）有趣的零售已经成为线下业态发展的明确趋势。目前中国潮玩DP产业仍处于高成长期，头部IP从人群+地域+场景三重破圈，且新IP接力热度验证龙头企业的IP平台价值。而名创优品等为代表的其他专业零售渠道也正加速品类调整与自有IP投入。3）黄金品类工艺附加值提升，消费属性提升驱动市场持续扩容。黄金品类工艺创新，古法金满足年轻消费者审美及保值需求。古法黄金足金镶嵌钻石与宝石应运而生，引领行业发展新趋势。

新渠道重塑产业链，技术变革商业化加速。1）中国流通体系变革的趋势是：从厂商主导的深度分销，转变为消费者驱动的高效零售。对零售商核心能力要求从选址到选品，最终走向制造型零售，品质胖改和硬折扣零售是两条不同路径。2）中国零售在品类和场景维度走向分散，零食折扣社区零售/大卖场调改店将迎来正面竞争。3）外卖与即时零售的竞争尚未结束，且由于履约体系的变化，以及零售和外卖订单需求属性的不同，竞争格局巨变。3）AI新技术将首先应用于新的实体设备，如AI眼镜、AI玩具等。目前AI在人力资源服务、电商、教育等领域效率提升及商业化进度领先。AI相关产品已经从内部管理提效，到2B和2C端商业化产品落地，并带来增量收入。

风险提示：1）细分赛道竞争加剧对利润的影响；2）天气等因素对旅游和出行需求影响：3）出海面临市场、监管和贸易政策等多重风险和不确定性。