2026 年第三季度公司实现归母净利润2002 万元。2026 年前三季度，公司实现营业收入29.19 亿元，同比增长11.7%；归母净利润3.21 亿元，同比增长38.7%；扣非归母净利润3.20 亿元，同比增长53.0%。单Q3 实现营业收入7.57 亿元，同比增长8.6%；归母净利润0.20 亿元，在低基数下同比大幅增长；扣非归母净利润0.17 亿元，同比实现扭亏为盈。

合同负债稳健，收款增速与收入增速基本匹配。截至2026 年三季度末，公司合同负债12.77 亿元，同比增长6.1%，较年初增长19.2%。前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为32.54 亿元，同比增长10.9%，与收入增长基本匹配。

聚焦主业，费用管控成效显现，单季盈利能力改善。前三季度公司毛利率34.7%/+0.8pct ； 期间费用率合计20.8%/-2.6pct ， 其中销售费用率6.6%/-0.6pct、管理费用率12.1%/-1.7pct、研发费用率0.7%/-0.2pct、财务费用率1.4%/-0.1pct，各项费用率均得到有效控制。单Q3 毛利率26.7%，同比下降0.4pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为8.9%、11.7%、0.9%、2.0%，同比均有所下降，推动单Q3 归母净利率同比提升2.4pct 至2.6%。

增资开源中国，深化"教育+AI"布局。公司公告拟以自有资金不超过5000 万元增资上海开源共识智能科技股份公司（开源中国），投后持股不超过1.23%。

双方拟在人才培养、教育应用与技术研究等方向开展合作，公司有望依托开源中国的技术底座、算力及开发者生态推进教育业务数字化转型。

此外，公司持续进行股份回购。截至2026 年9 月30 日，公司回购专用证券账户持有股份476.53 万股，占公司总股本的3.91%。

风险提示：股东破产处置、政策变动、人才流失、课程技术研发不及预期，经营季节性波动等。

投资建议：我们持续看好K12 教培赛道刚需属性，以及学大教育在个性化辅导领域的龙头地位。公司所聚焦的高中个性化辅导赛道预计将持续受益于普通高中扩招趋势以及未来7 至9 年的高考人口红利。短期来看，Q3 作为公司传统淡季，归母净利润实现同比大幅扭亏为盈，更加展示出公司内部运营效率提升和规模效应释放的积极成效。我们上调此前对公司的2026-2028 年归母净利润预测至3.4/4.0/4.6 亿元（前值：3.2/3.8/4.4 亿元），对应PE 为12x/10x/9x，维持"优于大市"评级。