事件：2026 年1-9 月公司实现营业收入29.19 亿元，同比增长11.73%；归母净利润3.21 亿元，同比增长38.70%；EPS 为2.67 元/股，同比增长37.15%。

个性化龙头稳健成长，业绩持续释放明显提速。公司是个性化教育龙头企业，秉承“以人为本、因材施教”的教育理念，打造了包括个性化教育、职业教育、文化阅读和医教融合等业务板块，实现了业绩快速释放。2026 年1-9 月公司实现营业收入29.19 亿元，同比增长11.73%；归母净利润3.21 亿元，同比增长38.7%。

其中，三季度单季归母净利润增速达到1297.04%，净利润释放明显提速。

盈利能力持续提升，费用控制整体良好。2026 年1-9 月公司毛利率34.67%，同比提高0.81pct，较年初提高1.21pct；归母净利率10.98%，同比提高2.13pct，较年初提高4.93pct。同时，公司费用控制整体良好。2026 年1-9 月公司期间费用率为20.80%，同比下降2.62pct，较年初下降4.55pct；其中管理费用（含研发）率为12.79%，同比下降1.88pct，较年初下降3.04pct；销售费用率为6.57%，同比下降0.60pct，较年初下降1.05pct。

负债率持续降低，现金流相对较好。截至2026 年9 月末，公司总资产、总负债分别为43.74 亿元、31.98 亿元，分别同比增长3.35%、-1.98%；资产负债率为73.12%，同比下降3.97pct，较年初下降3.69%；剔除预收款资产负债率为39.75%，同比下降5.40pct，较年初下降7.00pct。同时，公司现金流相对较好。

2026 年1-9 月公司收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）为111.45%，同比下降0.79pct，较年初提高5.02pct；经营性净现金流8.80 亿元，同比增长31.74%，环比增长19.08%。

市场开拓持续加码，合同负债再创新高。公司是个性化教育龙头企业，持续加大市场开拓。根据公司官网，截至2026 年9 月末，公司拥有300+个学习中心、30+个全日制基地，覆盖了100+个城市。截至2026 年9 月末，公司合同负债12.77 亿元，同比增长6.06%，较年初增长19.12%，合同负债创下历史新高。合同负债较快增长增强了公司业绩弹性和确定性，个性化教育龙头发展动力十足。

投资建议：公司三季报业绩已超全年预测，但考虑到2025 年4 季度公司亏损，暂不调整业绩预测。预计2026-2028 年公司营收分别为37.51 亿元、42.87 亿元和48.58 亿元，EPS 分别为2.60 元、3.30 元和3.99 元，对应动态PE 分别为13倍、10 倍和8 倍。公司是个性化教育龙头，盈利能力显著提升，负债率明显下降，现金流相对较好，业绩释放明显提速。同时，公司加大市场开拓力度，合同负债再创新高，助力成长。另外，公司积极发展职业教育、文化阅读和医教融合，三大业务值得期待。看好个性化龙头未来发展前景，维持公司“推荐”评级。

风险提示：政策变动、市场竞争加剧、名师流失、退费及股东减持等风险。