投资要点

白电:优选龙头,盈利有保证。2013 年,行业低增长情况下,美的电器在2013年的调整估计继续重视盈利能力,而非追求规模,行业整体的竞争格局恶化的概率不大。

冰洗领域:海尔经过12年的控价提升了市场份额后,13年价格的提升将显著改善行业的盈利能力。在这个过程中,海尔自身也将受益匪浅,我们建议积极关注“青岛海尔”这一策略改变所带来的业绩弹性。

空调领域:12年龙头格力提价明显,13年在行业需求并不景气的情况下,其价格策略对行业盈利能力的影响则至关重要。在这样的背景下,“格力电器”基于其行业领导地位所具备的掌控力,盈利能力最有保证,依旧是配置的首选。

原材料角度:预计成本维持目前的低位,12 年行业享受的成本红利对利润增速的贡献会有所弱化,但行业的盈利能力维持稳定。

黑电:格局分散,防范需求下降引致的竞争激烈风险。电视机行业的整体竞争格局相对分散,不存在绝对的行业龙头,也因此,行业的竞争格局并不稳定。13 年一季度在行业销量同比增速较好的情况下,行业的竞争缓和,带来行业盈利能力的大幅改善。展望下半年,行业的需求增速预计放缓,行业可能重新面临竞争激烈的情况。需要关注的侧重点在于:上游面板价格的波动、行业竞争的激烈程度、以及新品的推出情况。

行业全年需求预计企稳回升,下半年增速放缓。13 年一季度在地产销量回暖以及节能补贴政策的推动下,行业需求回暖明显。但展望下半年,随着节能补贴政策的退出,预计下半年行业需求增速将放缓,三季度甚至存在负增长的可能。我们预计行业13年的内销量低速平稳增长,预计空调、冰箱、洗衣机、电视机的内销同比增速分别为4%、-2%、4%、9%。

投资建议

我们对13年行业整体的销量增速保持谨慎,但对白电行业整体竞争格局的稳定保持乐观,黑电行业则重在对竞争格局变化的跟踪,在快速变化中寻找阶段性的投资机会。基于白电板块稳定的竞争格局,我们重点推荐极具定价能力的行业龙头“格力电器”、“青岛海尔”。同时,我们看好在厨卫细分领域竞争力极强的“老板电器”,其品牌力塑造已经奠定了其市场竞争力,近年的多渠道扩张也有力支撑了公司的收入增长,公司正在逐步强化其在各渠道的领先地位,其后续表现值得期待。

风险提示

行业需求下滑;竞争加剧;海外经济波动