六月份家电行业指数跌幅略好于大盘

6 月份国内A 股市场整体股价回调较为明显,其中沪深 300 指数及上证综指分别下跌15.57%及13.97%,不过在格力电器、美的电器及青岛海尔等权重股表现相对稳健推动下同期申万家电行业指数仅下跌12.77%,分别跑赢沪深300指数及上证综指2.80 及1.20 个百分点,表现略好于大盘;从年初来看,目前家电板块仍分别大幅跑赢沪深300 指数及上证综指18.11 及17.91 个百分点。

空调:整体出货表现一般,旺季销量值得期待

虽然5 月份行业在节能新政退出翘尾效应影响下终端出货仍有一定增长,但目前经销商备货热情依旧偏淡,这一方面是由于政策即将退出使得经销商对后期终端销售预期不明朗所致,另一方面原因则在于前期国内天气表现较差;目前天气依旧是影响旺季空调销量的最核心因素,前期我们根据哥大IRI 气候分析也得出今夏国内气温高于历史均值概率较大的结论,因此旺季出货仍值得期待。

冰洗:冰箱出货有所下滑,洗衣机内销表现稳健

尽管前期冰箱内销出货增长超预期,但 5 月份行业内外销表现均较为一般,而随着节能政策退出,下半年冰箱行业在需求透支明显导致内销增长空间较小背景下行业销量或将有所下滑,不过产品结构逐步改善或将推动收入规模提升;洗衣机尽管内销增长持续稳健,但在出口下滑拖累下 5 月份行业整体出货仍有所下滑;年初以来洗衣机内销基本呈增长态势,在农村市场需求仍有提升空间及前期城镇市场地产成交回暖带动下,预计今年全年内销均将维持平稳增长。

黑电:终端销量大幅增长,面板价格仍有小幅下滑

5 月份液晶电视终端销量呈现大幅增长,其原因仍在于节能政策翘尾效应的显现;虽然政策退出后短期内终端销量或有下滑,但基于我们对农村CRT电视更新需求及国内平板电视空间的判断,我们认为液晶电视内销仍将持续较好表现;面板价格近期仍有下滑,不过随着整机厂商补库存需求释放,短期内面板价格有望逐步企稳,而随着三季度备货旺季的到来,面板价格有望逐步回升。

维持行业“看好”评级

尽管近期家电板块股价有所反弹,但目前行业主要上市公司仍具备业绩增长确定、估值相对偏低的特点,我们维持行业“看好”评级并持续推荐龙头优势逐步彰显的三大白电龙头;而基于对公司面板业务持续看好以及通讯等其他业务近期较好表现,我们维持对 TCL 集团的“推荐”评级;此外,基于对厨电行业整体表现的长期看好,我们继续维持对老板电器及华帝股份的“推荐”评级。