产销同比小幅下滑,景气度未能提升

6 月空调行业产量同比下滑0.4%,销量同比下滑0.9%。产量增速环比5 月的0.2%有所下滑,销量增速环比5 月的-0.5% 降幅略扩大,景气度未能提升,前期支撑空调行业增长的出口增速由正转负,是销量降幅扩大的主因。

内销降幅收窄,出口增速由正转负

6 月空调行业内销同比减少1.3%,环比5 月(-3.2% )降幅收窄,符合我们的判断,但景气回升程度较低,我们认为主要受6 月初雨水较多和节能补贴政策退出影响,同时产业在线可能低估了内销数据。出口同比增长-0.3% ,环比5 月(2.4%)增速下滑,我们判断主要受欧洲气温偏低影响。

格力美的份额下降受出口影响,内销份额趋于稳定

格力6 月销量份额同比下降2.8个百分点,美的份额下降0.5个百分点,主要受出口份额分别下滑4.5和1.1个百分点影响。格力内销份额同比仅下降0.5个百分点,美的同比持平,在美的渠道补库存基本告一段落、格力渠道库存显著下降后,两者的份额同比趋于稳定。

持续高温有助释放房地产滞后需求,拉动空调行业复苏

6 月中下旬以来国内绝大部分城市的气温均快速上升,显著高于历史平均水平。且多地高温持续时间长,有助释放前期被压抑的房地产滞后需求,拉动行业景气复苏。空调零售旺盛,而原材料价格下跌,格力低预期下业绩有望超预期,美的吸收合并完成时间超预期,对两者我们重申“买入”评级。