全国连续多日高温预警,刺激空调持续热销。根据中央气象台监测显示,7月以来,高温天气覆盖我国江南、江淮及重庆等地19个省(区、市),截至8月1日,中央气象台已经连续7天发布最高级别的高温橙色预警,南方共有超过43个县市日最高气温超过40摄氏度。例如,上海市今年7月平均气温超过32.1摄氏度,较过去五年平均气温高2.4摄氏度,较7月历史最高记录30.4摄氏度高1.7摄氏度。

6月下旬以来持续高温天气带动空调终端销量大幅增长,渠道库存也明显下降。根据产业在线数据,6月空调库存明显下降,库存/内销比下降到0.92,处于近几年低点。预计随着7、8月空调终端持续热销,销量高增长将传导至企业层面。此外,高温持续和库存下降,也使经销商对下半年备货热情上升。

房地产销售转暖利于下半年空调销售。一般而言,地产销售增长传导至家电需求存在3-4个季度时滞,考虑到2012年下半年开始国内房地产销售好转,商品房销售面积和部分地区二手房成交套数分别同比增长12%和18%,预计房地产对家电需求的拉动作用在下半年较为明显。此外,政治局会议表示“稳妥推进新型城镇化,促进房地产市场平稳健康发展”,利好未来家电市场需求。

原材料价格下降利于毛利率提升。在空调成本结构中,铜、钢材、塑料和铝的成本占比分别为24%、22%、9%和4%,今年上半年,长江铜、长江铝的现货价格分别同比下降5%、6%,钢材价格指数(冷轧薄板)下滑8%,塑料价格指数基本维持不变,原材料价格下降有利于空调毛利率提升。

能效领跑者制度和新能效标准或将推出,利好家电龙头。一方面,我国下半年或将推出能效领跑者制度,对部分企业高能效家电进行补贴。另一方面,我国自2013年10月1日起,将启动平板电视、变频空调、洗衣机、吸油烟机、热泵热水器等五类家电产品新能效标准。根据中国标准化研究院预测,家电新标准执行后,5类家电平均效率整体会提高15%左右。家电龙头企业在技术储备、研发实力等方面处于优势地位,能效领跑者制度和新能效标准若推出,则将利好龙头企业。

推荐白电龙头:格力电器、美的电器、青岛海尔。我们认为,近期全国大范围持续高温、地产回暖滞后影响、原材料价格下降以及新能效标准推出等,都对白电企业构成一定利好,白电板块有望迎来较好投资机会,推荐业绩增长稳定,估值较低的龙头企业:格力电器、美的电器和青岛海尔。