产销增速出现回升,预计8月将延续上升态势

7 月空调行业产量891 万台,同比增长9%,销量897 万台,同比增长5.9%,产销增速均较6 月的0.3%和-0.2% 显著提升。7 月库存626 万台,环比小幅上升但同比下滑20% 。预计在内外销的共同拉动下,8月后销量增速将继续上升。

高温拉升内销增长,零售端增速更快消化渠道库存,为新冷年蓄力

7 月空调内销559 万台,同比增长9.8%,增速环比前几个月显著提升,预料主要受高温天气拉动。最近两个月空调终端出货增速在20% 以上,渠道库存正快速下降。8 月高温继续而库存较低,预计新冷年开盘后增速将再上升。7 月空调出口338万台,同比持平,美国日本空调增速较快或将拉动后续增长。

格力份额同比下滑但真实情况可能更好,美的份额持平

格力7 月销量份额同比下降3.7个百分点,出口份额同比下降2.1个百分点,或受日元汇率贬值而公司坚持不调价影响,内销份额同比下降5.5个百分点,源自公司渠道去库存行为,但格力内外销下滑程度均可能被高估。美的内外销市占率均同比持平,延续了6 月的态势,再次确认公司补库存或已结束。

超预期业绩公布和刺激政策推出,将催化股价表现

7 月行业内销景气度如期复苏,内销增速恢复到10% 左右的增长,8 月高温延续,新冷年开盘经销商资金和信心均充足,预计内销增速将进一步上升,推动空调板块表现。同时产品价格上升而原材料价格下跌,毛利率预计将进一步上升,公司超预期业绩公布和新刺激政策出台将催化股价表现。