摘要:

空调旺季带动行业重回增长,渠道压力释放有利新冷年开局。7月空调产量891万台(同比+9%),7月销量897万台(同比+5.9%),库存626万台(同比-19.5%),行业重回温和增长,符合我们月报预期,略低于市场预期。酷热天气来临带动空调零售增长,空调率先走出节能政策退出的负面影响,行业重回正增长;空调旺季姗姗来迟,最重要是释放了渠道库存压力,为新冷年(8-9月)开局打开了空间;预计第三季度行业需求整体平稳,新品推广、电商活动共振可能会将国庆促销节奏提前,工厂、渠道维持谨慎经营态度,渠道库存比继续维持低位。

内销受益暑热重回正增长,后续重点关注龙头公司新冷年开盘情况。7月内销559万台(同比+10%),内销经历连续两月负增长后重回正增长;暑热天气带旺零售需求,对冲了节能政策退出的负面影响。渠道交流了解到,上半年一线核心城市空调销量增速均快于两位数,装修需求的带动作用明显,预计房产装修需求释放对第三季度空调需求仍有支撑作用。维持第三季度内销需求温和增长预判,龙头公司在8月初启动了新冷年开盘工作(8-9月),预计市场容量稳定环境下,企业份额会有小幅调整。

出口市场2013H2波澜不惊,龙头坚持利润导向,二线品牌受益低毛利订单转移。7月出口338万台,同比持平,总结上个冷冻年度(2012.8~2013.7),美国需求复苏、亚洲订单稳定、中东非洲需求增长是支撑出口小幅增长的三大定海神针。展望2013H2,美国补库存结束后,欧洲需求有星星点点订单恢复迹象,非洲订单还难以带动整体增长,出口市场将整体平稳,波澜不惊。龙头企业继续坚持利润导向,二线品牌受益低毛利订单转移。

格力专注库存清理,美的海尔受益低库存带来增速弹性,二线品牌份额季节性提升。7月格力销量增速(同比-4%),渠道库存压力释放;美的销量增速同比+6%,其中内销同比+11%,渠道库存低位,恢复性增长趋势延续, 8月份仍维持较快增长;海尔销量同比+17%,其中内销同比+19%,供应链快速响应为旺季销售提供弹性;海信科龙系、TCL、长虹受益旺季季节性份额提升和今年竞争温和,销量增速均超过30%。

风险因素。1、原材料价格波动;2、房地产调控加强。

投资建议。空调旺季拉动7月销量重回正增长,渠道库存压力释放,为新冷年开局(8-9月)预留空间。装修需求释放对第三季度空调内需仍有支撑,后续重点关注行业8-9月新冷年开盘效果,中报业绩预期良好将加强市场对行业盈利能力稳定的认可,维持行业“强于大市”的投资评级。建议重点关注库存压力释放、半年报利润释放预期明确的格力电器,恢复性增长延续、经营质量优良的美的电器,空调业务改善、旺季发挥供应链优势的青岛海尔。