2013年上半年,公司实现营业收入462.87亿元,同比增长18.72%;营业利润36.24 亿元,同比增长26.82%;归属母公司所有者净利润26.04亿元,同比增长24.69%;基本每股收益0.77元。

主业收入出现恢复性增长。公司为国内白色家电行业龙头企业,主要产品包括空调、冰箱、洗衣机等,三种产品的市场占有率均位居行业前三。2013年上半年,受益于房地产销售情况好转,白电产品市场有所回暖。在此背景下,公司主业收入出现恢复性增长。

期间费用控制能力有所减弱。公司期间费用率为14.8%,同比下降1.8个百分点。其中销售费用率为9.6%,同比上升1.1个百分点;管理费用率为4.4%,同比上升0.5个百分点;财务费用率0.8%,同比上升0.3个百分点。

美的电器控股股东美的集团以换股方式吸收合并美的电器,美的集团发行价格为44.56元/股,美的电器换股价格为15.96元/股,换股比例为0.3582:1。本次换股发行的对象为除美的集团外的美的电器全体股东,如股东对换股存有异议,可以10.59元/股的价格行使现金选择权。美的集团为美的电器的控股股东,控股比例41.17%。美的集团主业分为大家电、小家电、电机、物流四大板块,其中,美的电器为美的集团旗下大家电业务平台。2012年,美的集团实现收入960.89亿元,其中,大家电、小家电、电机、物流业务收入占比分别为66.22%、26.81%、5.05%和1.92%。除已经上市的大家电业务外,公司小家电业务产品线较全、规模较大,主要产品的市场占有率居于国内领先地位。

盈利预测:我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为1.38元、1.83元和2元,按最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为10倍、8倍和7倍,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:重组整合不利。