八月份家电行业指数明显跑输大盘

虽然在青岛海尔、海信科龙及美的电器等权重股表现较好带动下 8 月份申万家电行业指数上涨2.88% ,不过当月沪深300 指数及上证综指分别上涨5.51% 、5.25% ,在此背景下申万家电行业指数分别跑输沪深 300 指数及上证综指2.63及2.36 个百分点,在所有申万一级行业涨幅中排名第 20位;年初来看,目前申万家电指数仍分别跑赢沪深300 指数及上证综指18.71 及17.85 个百分点。

空调:内销出货增增速回暖,出口表现平平

在极端高温天气带动下7 月份空调内销增长较好,不过出口表现相对一般;近期高温天气使得渠道库存急剧降低,随着新冷年经销商补库存需求释放,短期内空调内销出货将延续较好增长;此外,去年下半年以来房地产销售大幅回暖,考虑到从商品房销售到家电购置需一年左右滞后周期,目前将逐步步入由前期商品房销售拉动的家电购置高峰期,下半年空调整体出货有望迎来较好表现。

冰洗:冰箱下滑符合预期,洗衣机表现较好

尽管出口增速有所反弹,但在需求透支导致内销下滑影响下 7 月份冰箱行业整体销量仍有下滑,而考虑到国内冰箱保有量增长空间已较为有限,下半年冰箱行业内销或将面临一定压力;而对于洗衣机来说,虽然其出口仍有下滑,但在政策退出背景下其7 月份内销仍延续较好增长,略超市场预期;而在农村保有量仍有提升空间及地产装修需求释放带动下,行业内销有望维持稳健增长态势。

黑电:内销出货有所下滑,面板价格持续回落

随着补贴政策退出,在需求透支影响下 7 月份液晶电视内销出货下滑符合市场预期,但考虑到农村CRT电视替换空间巨大且将在近期释放,我们判断彩电内销有望快速恢复正增长,这在 8 月份TCL 披露数据上已得到验证;而在政策退出背景下前期整机厂商备货较为谨慎,使得面板价格环比持续回落,不过随着整机厂商补库存需求释放及备货旺季到来,面板价格有望逐步企稳甚至回升。

维持行业“看好”评级

从调研情况来看,近期格力及美的基本面均持续向好,预计三季度收入增速在热夏天气影响下均有回升,其中格力全年1200 亿收入达成仍有期望,且对百亿利润目标更有信心,而美的基本面改善趋势明显,集团业绩存在超预期可能,综上维持三大白电“推荐”评级;同时考虑到面板价格有望逐步企稳,且综合近期多媒体与通讯业务经营数据,我们维持对 TCL 集团的“推荐”评级;此外,我们仍长期看好厨电行业表现,维持对老板电器及华帝股份的“推荐”评级。