行业近况

今年一季度机械板块收入利润增速同比改善，1Q25 公募机械持仓环比提升。出口链受关税扰动，但国内部分下游行业需求温和复苏，建议关注边际回暖的板块。

评论

2024 年SW机械设备板块上涨18%，子行业涨幅表现分化。SW轨交设备Ⅱ、SW工程机械、SW自动化设备、SW专用设备、SW通用设备分别上涨40%/23%/21%/13%/8%。2025 年一季度SW机械设备板块上涨15%，除轨交设备II外，子行业均实现双位数增长。截至2025 年4 月28 日，申万机械设备市盈率为30.9x，略高于历史中枢30.6x。

近两季度机械设备行业重仓配置比例环比均提升，但仍处于低配水平。

4Q24 和1Q25 基金重仓持股中机械设备板块市值占比分别为3.30%、3.68%，环比分别上升0.32ppt、0.37ppt；4Q24 低配0.98ppt，环比提升0.13ppt；1Q25 低配1.00ppt，环比下降0.02ppt。除轨交设备II外，1Q25机械设备板块子行业重仓配置比例环比均提升。1Q25 从重仓配置比例（占所有重仓市值）来看，工程机械、通用设备、专用设备延续较高位。

1Q25 机械板块收入利润增速同比改善。2024/1Q25 机械行业企业收入同比增长7%/11%，边际有所改善。2024/1Q25 机械行业企业归母净利润同比-7%/+27%，1Q25 归母净利润同比增速明显改善。分板块看：

基建地产运输链条：工程机械国内周期复苏明显，盈利能力显著提升；叉车国内需求磨底，期待持续政策发力拉动需求；高机内销承压，外销增长良好；轨交船舶订单稳健交付，业绩逐步兑现。

新能源链条：光伏设备需求磨底；锂电设备环比回暖；油服设备出海需求旺盛；煤机业绩相对稳健，支撑高股息收益率的兑现；核工设备审批常态化，龙头公司业绩确定性高。

通用板块：机床机器人下游需求分化，关注汽零、电子以及AI 加工机遇；注塑机海外增长平滑国内周期，2025 年一季度延续双位数订单增长；激光器量增价减；工业气体需求逐步回升。

消费品种：出口类产品一季度存在抢出口效应，我们认为关税或将扰动终端需求。通用检测承压，关注25 年特种检测改善。

估值与建议

维持覆盖公司行业评级、盈利预测、目标价不变。

风险

内需提振不及预期，新技术和产品推广不及预期，关税超预期。