行业近况

“两会”期间,国家能源局局长努尔〃白克力在接受采访时表示将稳步发展现代煤化工。“十三五”期间,要在节能环保、水源有保障的前提下,稳步推进示范工程建设,继续强化技术创新,不断扩大我国在煤炭加工转化领域的技术和产业优势。

评论

“十三五”现代煤化工将有序发展。根据《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》,“十三五”期间煤制油、煤制天然气产能年均增速39%、41%。2015 年我国煤制油产能254 吨,煤制天然气产能31 亿立方米,煤制烯烃产能达到862 万吨。2020 年规模目标为煤制油产能1300 万吨,煤制天然气产能170 亿立方米,低阶煤分质利用产能1500 万吨。

新建示范工程项目或将构成投资主体。政策不支持现有技术水平的大规模产能扩张,不设定约束性的产能和产量目标,主要以技术发展进程确定产业发展节奏。我们预计现代煤化工产能扩张的目标将主要以技术示范为主,通过不同的示范工程研究、验证不同路径现代煤化工技术。根据我们自下而上梳理,“十三五规划”中提出的示范项目总投资额预计约2897 亿元。

“十三五”期间设备投资预计1593 亿元。假设“十三五”规划中示范项目顺利完成,总投资额约2897 亿元,按照55%的设备投资占比计算,设备投资额约1593 亿元。设备投资中,预计压力容器占40%,泵阀压缩机占20%,换热器占15%,空分设备占5%,分别对应设备投资637 亿元,319 亿元,239 亿元,80 亿元。

估值与建议

煤化工设备投资从停滞走向有序发展,设备角度来看:1)建议首先关注空分及制冷相关系统设备。空分行业市场集中度较高,龙头企业有望率先受益,建议关注空分龙头杭氧股份,以及中泰股份、大冷股份等。2)压力容器行业市场较为分散,建议关注煤化工业务占比较高的天沃科技等。3)泵阀压缩机领域建议关注陕鼓动力。4)自动化改造领域建议关注煤化工自动包装设备领先的博实股份等。

风险

煤化工项目审批风险;大宗商品价格波动;行业产能过剩风险