10月29日晚，云南白药(000538.SZ)披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入322.57亿元，同比增长5.23%;归母净利润48.22亿元，同比增长0.95%;扣非归母净利润46.31亿元，同比增长1.78%;经营性现金流净额48.74亿元，同比增长9.38%，收入、利润与现金流三项指标同步增长。

当前中药行业处于调整分化阶段，经营挑战增多。行业正从规模扩张转向“质量为本、疗效为核”的高质量发展阶段，调整期营收与利润兑现压力仍在。在此环境下，云南白药逆势稳住基本盘：收入创同期新高，利润保持正增长，经营质量与运营效率同步改善，公司在产品、渠道、品牌、研发、供应链端的综合竞争力在当期报表中集中体现。

营收创同期新高，运营质效同步改善

规模上，公司前三季度收入突破322亿元，创同期历史新高。总资产548.60亿元，资产负债率26.49%，货币资金余额76.29亿元，资产结构保持优秀。

质量上，前三季度加权平均净资产收益率11.79%，处于近年高位。经营性现金流净额48.74亿元，显著增长9.38%。

效率上，前三季度存货周转天数74天，营业周期163天，均较上年同期下降，运营质效不断优化。

业绩的稳健增长和经营的持续提质，为公司回报股东打下坚实基础。9月末，云南白药2026年特别分红正式落地实施。根据权益分派方案，公司以总股本17.84亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10.38元(含税)，本次现金分红总金额达18.52亿元，分红规模占2026年上半年归母净利润的50.04%。该特别分红已于2026年9月24日派发完毕。较高分红力度，既是资产结构稳健的直接体现，也传递出管理层对长期发展的信心。

渠道场景双线深耕，品牌焕新加速破圈

支撑当期业绩的，是产品、渠道与品牌的持续焕新。公司坚持以场景化、体验式营销为抓手，精准布局线上线下渠道，多维推进品牌年轻化破圈。

公司启动第二届“气血声命力”K歌大赛全国赛事，将“补气血”与“音乐”创新结合，为传统补益类产品与年轻消费人群之间搭建了兼具情感价值与传播势能的沟通桥梁。深耕运动赛事、校园场景与社区终端，借助亚洲大学生篮球联赛、马拉松赛事等实现运动健康理念广泛传播;落地“伤痛健康驿站”，改造社区药店为微型伤痛服务站点，以“伤痛小药箱”强化终端专业服务能力，推动公司品牌认知从“治病”向 “经营健康”升级。

渠道触达的深化同样延伸至海外市场，新品牙膏登陆泰国，拓展国际化发展空间，实现品牌势能、渠道触达与产品价值的协同提升。

研发投入增长23.93%，产业链协同厚植长期价值

支撑更长周期的，是循证证据的积累与产业链的纵深。公司深入实施创新驱动发展战略，前三季度研发投入为3.36亿元，同比增长23.93%。公司持续深化“大单品”战略，加快推动重要品种二次开发，云南白药膏、云南白药胶囊、气血康口服液等重要单品的循证研究稳步推进。

其中，云南白药膏治疗慢性软组织损伤全国多中心临床研究项目正式启动，计划纳入约1600例受试者;云南白药对糖尿病足不同期别疗效观察临床研究项目研究成果显示，云南白药散剂、膏剂能快速缩小糖尿病足溃疡患者创面面积，可作为糖尿病足标准治疗的有效辅助手段;云南白药气雾剂治疗闭合性肋骨骨折疼痛的循证医学研究临床试验项目正式启动，将进一步完善云南白药气雾剂循证证据体系。此外，云南白药膏治疗肌肉骨骼疼痛的疗效观察临床研究项目，其阶段性数据显示，云南白药膏在肌肉骨骼疼痛早期缓解方面表现积极，安全性良好;云南白药气血康口服液围绕心脑血管慢病干预方面的临床研究也在快速推进。

这些多层次的临床探索，用现代科学方法挖掘中医药的实用价值，不断丰富核心产品的循证证据储备，为公司中药大品种的创新升级打开新空间。

聚力产业链建设，托举长远发展

产业链的纵深布局同步推进。作为云南省中药材产业链链主企业，云南白药主动发挥龙头带动作用，多措并举强链、补链、延链，推动全产业链协同共进。云南白药气血康口服液所用的鲜三七、黄芪、人参、粉葛四味药材通过中药材GAP符合性延伸检查，气血康口服液成为全国首个通过此项检查并上市的液体制剂，为“药材好，药才好”的理念提供可复制的实践样本。推动丽江续断、维西秦艽等云南道地药材标准化出海，打通中韩中药材贸易全新通道，助力云药优质资源走向国际市场。公司携手京东健康打造数智中医药服务，建成 “线上处方→智能煎煮→配送到家” 一体化智慧药事服务闭环，以数字化手段拓展中医药便民服务边界。

从医药健康产品质量升级、数智服务落地到道地药材出海，公司打通原料、服务、消费多个关键环节，以链主担当带动产业价值释放，推动资源优势持续转化为产业发展优势。

面对中药行业承压分化的外部环境，公司实现营收、利润、经营性现金流协同增长，并在完善产业链布局、持续开展创新研发、推动品牌破圈焕新的基础上，兼顾发展大局与股东切身利益，为行稳致远的高质量发展筑牢根基。