A股近期大幅震荡，是牛市中途还是行情尾声？

今日A股四大指数集体回调，上证指数下跌0.83%，深成指、中小板指、创业板指收盘跌幅均超过1%。两市成交额连续7天突破1.5万亿，今日达到1.7万亿，行业板块涨少跌多，船舶、航空、造纸等板块逆市走强。

虽然指数跌幅不大，但部分前期暴涨的个股今日大跌。两市跌停个股近20只，400余只个股跌幅在4%以上。如医药股华大基因、振德医疗、九安医疗跌停，免税概念百联股份、广百股份、红旗连锁、凯撒旅游跌停。

资金面上，今天北上资金单日流出资金额超过150亿元，创出历史记录。同时，全市场主力资金流出也相当惊人，全天流出达1337亿元。

A股市场近来火爆异常，牛市氛围浓厚。此番突然调整引发市场担忧，北上资金的先发信号曾屡次应验。此外，本轮行情A股两项指数创出历史新高，包括百元股数量、千亿市值股数量，而创业板的估值以及换手率则达到了历史相对高位。重要股东减持步伐也突然加快，7月以来减持计划参考市值接近700亿水平。

种种迹象纠缠之下，接下来的行情如何演绎？

北上资金流出创纪录，主力资金净卖超千亿

盘后数据统计显示，北上资金今日单日净卖出173.84亿元，创互联互通机制开通以来单日新高。证券时报·数据宝统计显示，历史上北上资金单日流出超百亿的共计有9次，其中有5次发生在今年，除今天外，其他4次均发生在3月份，当月国际金融市场正在发生大的波动。但之后北上资金的大幅流入表明，单日的大幅流出仍不改外资对A股的青睐。

从今日北上资金10大成交活跃股看，个股净卖出额远高于净买入额。其中贵州茅台、五粮液净卖出超10亿元，中国平安、中信证券、牧原股份获逆势买入。

分析人士表示，从短线来看，北上资金的大手笔减持的确会带来短线调整压力，但北上资金减持是阶段性，是获利回吐或者是进行仓位方向的调整。就如同2月份A股市场的急涨引发了3月初的北上资金净减持。因此近期的急涨，也引起了北上资金的获利回吐。

不但是北上资金大幅流出，主力资金今日也是全线流出。数据显示，今日主力资金全天净流出1336.98亿元，创年内单日流出记录。从今年资金流向看，主力资金单日流出超千亿元的仅有4个交易日，包括2月28日、3月9日、3月16日及今天，前三次流出额均在1100亿元左右，而且均在受疫情影响，欧美股市集体暴跌且连续熔断日。

从行业来看，申万28个行业主力资金全部净流出，电子行业流出金额超300亿元，医药生物、计算机两个行业流出金额均超百亿元。共计23个行业流出资金超10亿元。

从个股来看，南京证券今日流入资金14亿元，流入额最高。此外，多只金融股资金回流，包括东方财富流入近10亿元，中天金融流入超3亿元，第一创业、浙商证券、越秀金控、中银证券、中泰证券、南华期货流入资金均超亿元。

流出资金超亿元的个股达到347只，流出超10亿元的也有10只。多只科技股资金大幅流出，手机产业链个股欧菲光、蓝思科技、京东方A流出资金超10亿元，芯片产业的紫光国微、华天科技、长电科技流出资金超10亿元。其他资金流出超5亿元的科技股还有立讯精密、中兴通讯、闻泰科技、歌尔股份、浪潮信息、东山精密、领益智造、三安光电、中环股份、光环新网。

多项指标触及或突破历史高位

资金大幅流出或许反映了当前市场的恐高情绪。这里的恐高情绪可能更多的体现是在个股上，而非指数上。在过去的较长一段时间里，A股市场上演的结构性行情，将大消费大科技类股票股价不断推向更高，包括贵州茅台、立讯精密等大消费大科技的龙头，5178点以来已经涨了7倍水平。

百元股、千亿市值股票也正是在这种条件下，数量达到了历史新高水平。数据宝统计显示，截至最新，A股市场百元股数量已经达到131家，远远超过2015年牛市巅峰的106只水平，更是出现了1700多块的贵州茅台，还有3只500元股票，6只400元股。

除了百元股创历史记录外，A股千亿市值股票数量同样创出历史新高。数据宝统计显示，A股市场最新A股市值超过千亿元的股票已经有120多只，远远超过2015年牛市巅峰期的不到90只水平。

大消费大科技成为本轮行情最大受益者，贵州茅台已登上2.2万亿市值，成为A股股价与市值的“双料股王”。科技股王宁德时代、立讯精密等市值均超过4000亿元。

而A股总市值也于近期创出历史新高。数据显示，截至最新，A股总市值超过75万亿元，达到历史最高水平。2015年6月份，A股市值曾一度也超过70万亿元。5年多时间过去，随着A股上市公司数量增加，龙头股估值持续攀升，A股市场终于重新站上新的历史关口。

此外，创业板的换手率水平已经达到了历史高位水平。数据显示，创业板换手率已经连续4个交易日换手率超过4%，7月9日换手率更是达到4.77%。这一水平已经达到历史高位水平。回溯发现，创业板曾在2015年3月后多次换手率在5%以上，这一水平也是2011年后较高水平。

除此之外，创业板的估值也逼近百倍大关。数据显示，创业板最新估值接近80倍，距离百倍大关一步之遥，虽然与历史最高的130多倍依然有差距，要突破100倍的整数关口，令人咂舌。

700亿减持计划来袭，“银证保”龙头齐遭减持

随着市场的大幅上涨，重要股东们也加快减持步伐。数据宝统计显示，按照最新收盘价以及减持计划上限计算，仅7月份以来，重要股东减持计划参考市值接近700亿元。这其中不乏部分市值较大的减持。

7月9日晚间，中国人保发布公告，全国社会保障基金拟减持公司A股不超8.84亿股，不超过公司总股本的2%，按最新价计算对应市值超66亿元。此外，深信服、东方财富、宁波银行等10多只个股拟减持市值超过10亿元（按照拟减持上限计算）。

梳理发现，银行龙头宁波银行、证券龙头东方财富以及保险龙头中国人保，悉数出现在股东拟减持个股名单中。此外，一大批科技龙头也将可能被巨额减持，包括深信服、卓胜微、北方华创、中国卫星、汇顶科技等。

券商发出警告

天风证券认为，短期维度看，从换手率超过5%的经验出发，创业板泡沫化的趋势还将延续。但后续要对可能打断泡沫化趋势的因素保持警惕，重点一环是7月政治局会议的定调。

银河证券研报认为，近期，信托暴雷、债券熊市、银行理财配置股票的需求、居民资金入市、外资流入等多种因素叠加，加之创业板和科技股持续半年以上的牛市，赚钱效应不断增强，对比之下，上证指数上半年低迷，价值被相对凸显，因此在上周出现大涨。宏观经济复苏等基本面指标不是这一轮普涨和大涨的主要原因。

银河证券同时表示，牛市进入下半场，而不是刚刚开始！这一轮牛市的主角不是上证指数！而是创业板、中小板和消费医药科技，牛市最少已经9个月，只关注上证指数会严重低估不断上升的潜在风险，尽管投资者感受到的风险很低。展望后市，市场仍有上涨空间，但性价比在下降，要提高风险意识！

在研报中，银河证券判断市场温度已经进入牛市下半场。从市场温度看，就是持续处于75度以上乃至80度以上的高温（以100度温度为上限），指数持续上涨，投资者情绪高涨，对市场上涨方向持怀疑态度的人越来越少。目前的成交、市场情绪等温度指标均显示，现在开始进入牛市下半场。科创板的热度接近2015年5月的创业板。创业板和深市最近十年牛市成交规律如下：

1、深市换手率触及2015年牛市的顶峰（4.5%，5.5%）的高热度换手率区间下限，距离高危顶部有约1个百分点的距离。

2、创业板热度高，目前大致是80-85的高温。

3、创业板的成交量走在价格前面。

4、目前的成交量距离历史最高点有距离，但高于大多数时候。历史上单日成交金额最高是2.36万亿元（2015年5月28日），突破2万亿元的天数是5天。

5、5%的换手率是危险的临界点，5.5%更是高危。

6、牛市下半场会从冲刺期进入大波动期，操作难度加大。

华西证券则认为，本轮牛市的核心驱动为周期叠加以及流动性共同驱动。判断本轮牛市极大概率超主流预期。其核心主线主要为代表后工业化时代的四大景气赛道：科技（半导体与新能源）、医药、消费、服务。

（文章来源：证券时报）