投资摘要:

家电行业迎来新常态。当前家电行业面临从中高速增长向低速增长换挡,在个别年份还会出现负增长的情况;家电产品虽然普及率较高,但是家电产品在功能性、智能化、节能环保等方面还有较大提升空间;国家从2008年以来陆续实施了家电下乡政策、以旧换新政策、节能惠民补贴政策,此外各地方政府、生产厂商、销售渠道也实施了多种优惠措施,多年的政策刺激需要后期来消化。

家电厂商通过积极变革适应新常态。产品方面,家电企业积极介入智能家居产业,优势在于有产品的生产制造能力,劣势在于软件开发能力,各厂商也在通过招募相关人才或者与互联网企业进行合作来弥补短板。从结果来看,知名家电厂商均提出了整体智能家居解决方案,并且推出了相应的产品。渠道方面,随着电商渠道加速向移动端转移,家电厂商通过微信商城、APP开始加大对电商的掌控力度。

投资策略:2015年在下游需求改善、原材料价格处于低位、电商渠道高速增长等有利因素的共同作用下,家电行业的收入和盈利状况将继续向好。我们沿着两条路线投资2015年家电行业。1)家电龙头估值提升空间较大,国外知名家电厂商的估值基本在15到20倍左右,中国大陆与香港开通沪港通之后,A股上市公司估值国际化进程也在加快。A股家电龙头企业的估值多集中在10倍左右,考虑到家电龙头企业稳定的盈利增长能力、智能家电进程的推进,企业估值提升有着坚实的基础。我们推荐白电龙头格力电器、美的集团、青岛海尔,黑电龙头TCL,厨电龙头老板电器。2)健康电器行业仍将保持高速增长,我们推荐布局净水器的日出东方、布局空气净化器的蒙发利。随着家电行业环保标准的提升,绿色智能家电配件厂商天银机电亦将受惠。