"乘用车拉动销量增长特征"继续延续。2006年1-11月，汽车销量为642.5万辆，同比增长25.08%。高于行业平均增长的子行业是：轿车、MPV、重卡、SUV分别同比增长38%、29%、27%和26%；弱于行业平均增长的子行业是：微卡（23%）、大客（13%）、轻客（12%）、轻卡（11%）、微客（11%）、中客（11%）和中卡（2%）

11月：重卡销量表现抢眼。当月，重卡同比增长66％、，增速占据细分行业榜首。通常，3、4季度是重卡传统的淡季。但今年淡季不仅不"淡"而且相对较"旺"，毫无疑问，2006年是重卡行业的"大年"。我们将2006年重卡销量增速从20％调高至27％，同时维持重卡2007年15％增长的预测。

调高重卡公司盈利预测及评级。调高中国重汽EPS预测：2006年从0.77元调高至0.80元，2007年从1.18元调高至1.20元；调高新潍柴动力EPS预测，2006年从1.56元调高至1.59元，2007年从1.80元调高至1.88元。维持中国重汽"最优－1"评级；鉴于湘火炬股改通过可能性增高、长期前景明朗化，将湘火炬评级从"最优－2"调高至"最优－1"。

轿车名义销量创历史新高，库存压力不断累计。11月，轿车名义销量37.4万辆创历史新高，1-11月已累计销售338.8万辆。我们调高2006年轿车销量增长率预测，从32％上调至35％，同时继续维持2007年18％增长的预测。但不容忽视的是，今年累计新增库存继续维持在10万左右的水平上，与往年"早已从高点滑落"走势迥异。尽管本年新增库存率为2.87%，尚在可忍受范围。但无论如何，库存的高位盘整，会造成较大的价格压力。如果销售增长达不到预期，在产能稳步增长情况下，会造成产能利用率的下行，进而影响行业利润表现。我们对此有担心。

长期继续推荐商用车组合：宇通客车、中国重汽、湘火炬、金龙汽车、江铃汽车。

继续维持"乘用车公司阶段性投资"观点。长安汽车，受益于新会计制度改革，短期股价仍会有一定表现。上海汽车，我们对其自主品牌－荣威销售抱有良好预期。近期，我们试驾了上海汽车自主品牌--荣威2.5L，试驾结果好于预期。我们近期将走访仪征基地、部分荣威4S店、上汽研究院、其他厂商销售部门对荣威的反馈。我们在考虑，是否需要调整对上汽的某些观点。