业绩回顾：公司公布 2010 年中期业绩，公司实现营业收入 10.34 亿元，比去年同期上升 29%，实现营业利润5,138.47 万元，比去年同期上升 25.09%，归属于母公司的净利润 2,696.39万元，比去年同期上升 30.56%。每股收益为0.11 元。基本符合我们的预期。

瓷绝缘子业务受益于电网和电气化铁路建设。苏州电瓷2010 年新建了两条超、特高压交直流瓷绝缘子生产线，新建了生产基地以扩大产能，促进了产品的升级转型。公司该业务收入同比增长 24.82%，但行业竞争激烈造成产品销售毛利率降为 29.35%，毛利水平同比略有下滑。

收购抚顺高科完善产品系列。国家电网建设投资规划庞大，特高压和直流线路投资比重稳步提高，国产设备的市场份额继续提升。收购抚顺高科后，与苏州电瓷在资源、技术和人才上优势互补，公司产品系列将覆盖输变电站和高压输电线路，可提供全面的绝缘系统解决方案。公司将在国内瓷绝缘子行业保持领先水平，并进一步扩大市场和技术优势。

洁净环保业务增长稳定。控股子公司苏净集团研发实力雄厚，发展空间巨大。目前公司重点扶持空气洁净设备与工程、保护气氛设备与工程、环保处理设备与工程三大门类产业，2010 年上半年该公司实现收入 2.53亿元，同比增长 22.83%，毛利水平基本与上年持平，为 17.56%。

测绘仪器业务仍保持良好的发展势头。公司控股子公司苏州一光已成为国内测绘仪器制造行业的龙头企业，其技术水平和综合实力均处行业领先地位。上半年该公司实现收入 1.11亿元，同比增长 30.40%。

盈利预测与投资建议：预计公司 2010～2011年归属于母公司所有者净利润水平有望实现 0.92 和 1.66 亿元，同比增长 8%和80%。预计公司2010～2011年增发完成实现摊薄后每股收益0.32和0.58元。按2011年EPS水平，目前的 PE 为 23.7 倍。离 2010 年 9 月 30 日股权收购余款缴纳日越来越近，近期盘面表现强势，我们给予公司“增持”的投资评级。