事件：9月14日晚，公司发布《关于全资子公司竞得土地使用权的公告》。公司全资子公司桐庐莱茵达成功竞得桐庐县两块国有建设用地使用权，总价格1.924亿元。该土地将主要用于建设公司首个体育小镇——桐庐国际足球小镇项目，规划总投资为20亿元。

投资要点

两块土地将用于建设桐庐国际足球小镇项目。桐庐国际足球小镇是公司首个体育小镇项目，首期规划用地约250 亩，包括“一场一馆”，即大型体育场、综合体育馆及综合训练基地的建设。其中，体育馆将作为公司旗下的莱茵达女足、浙江女子冰球和冰壶队的转训基地，以及承办国际级、国家级等各级别足球、冰球、冰壶赛事。同时，小镇还将结合桐庐当地独特的自然生态特征，在保护现有生态环境的基础上打造各类体验型、参与性、新颖型、无污染的深度休闲与体育旅游度假项目，布局体育旅游产业。

桐庐体育小镇项目稳步推进，首期体育小镇项目落地树立典范。成功竞得土地后，未来公司将继续通过政府购买服务、市场化运营等方式综合运营管理，将该项目打造成为冰雪项目运动基地和国际足球运动基地双轴驱动的莱茵体育特色体育小镇，并使之成为生产、生态、生活“三生”共存的体育小镇典范。公司有望进一步提升体育空间的体量，加快后续体育小镇项目落地及开发，提升公司在体育小镇行业的市场份额及品牌影响力。

公司已经储备数个体育小镇项目，有望厚积薄发。公司已经储备了黄山、桐庐、浦阳、义乌、彭州这五个特色小镇项目，分布在长三角及西南地区，总规模达190亿元。近年来公司积极推动业务转型升级，持续加码体育业务，重点布局体育小镇项目，积极获取“足球、篮球、冰雪”三大运动领域的优质IP，形成“物理空间+体育IP”的核心商业模式。2017H1公司体育业务收入0.28亿元（+1002.69%），未来有望持续放量，厚积薄发。

盈利预测与投资建议：公司全资子公司成功竞得两块土地使用权，标志着首个体育小镇项目——桐庐国际足球小镇首期正式落地，未来将持续推进。公司将桐庐小镇定位于生产、生态、生活“三生”共存的体育小镇典范，有望加快其他小镇项目的落地与开发。看好公司体育业务“物理空间+体育IP”的商业模式，持续储备体育小镇项目有望厚积薄发，预计2017-2019年EPS 分别为0.08/0.12/0.16元，当前股价对应PE 分别为85/57/43 倍，维持“增持”评级。

风险提示：体育小镇项目推进进度不及预期