归母净利润同比大幅增长，GTV 水平稳健提升，维持“增持”评级我爱我家发布2025 年三季度报告，公司降本增效效果明显，GTV 水平稳健提升，归母净利润同比大幅增长，业绩增速有所修复。我们维持盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为1.6、2.7、3.2 亿元，EPS 分别为0.07、0.11、0.14 元，当前股价对应PE 估值分别为42.4、25.3、21.0 倍，公司通过业务调整迅速实现净利润大幅增长，财务状况整体良好，维持“增持”评级。

归母净利润同比大幅增长，毛利率水平有所提升2025 年1-9 月，公司实现营业收入81.65 亿元，同比下降6.81%；实现归母净利润0.42 亿元，同比增长398.75%；实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长173.96%。2025 年三季度单季度，公司实现营业收入25.07 亿元，同比下降14.94%，实现归母净利润0.04 亿元，同比增长118.81%，实现扣非归母净利润0.04 亿元，同比增长114.66%。公司前三季度营业收入同比下降主要系资产管理业务推出的新产品“相寓优选”采用“净额法”确认收入，归母净利润相较2024 年同期取得大幅度增长，主要源于经纪业务成交量的提升以及相关运营成本的下降。2025年1-9 月，公司实现毛利率、净利率分别为9.08%、0.64%，同比分别+1.72pct、+0.53pct。

经纪业务规模稳健增长，GTV 水平稳健提升

2025 年1-9 月，公司经纪业务和新房业务仍然保持稳健的增长，资产管理业务房屋管理规模持续提升。经纪业务二手房成交量达到54626 套，同比增长5.6%，新房业务成交量达到8150 套，同比增长0.4%，资产管理业务在管房源规模达到33 万套，相较年初增长8.9%，各项业务增长高于市场平均水平，公司市占率仍继续稳步提升。2025 年1-9 月，公司累计实现住房总交易金额（GTV）为 1962亿元，同比+5.2%，其中经纪业务、资产管理业务、新房业务分别为 1,566 亿元、137 亿元、259 亿元，同比分别+5.1%、-3.5%、+9.3%。

风险提示：行业销售规模不及预期，相寓业务扩张不及预期。