2018年 报：营收12.24 亿元，同比增长0.58%；归母净利润8651 万元，同比增长24.10%；扣非后归母净利润7032 万元，同比增长9.93%。

2018 年营收持平，净利润显著提升。两大主业通信设备2018 年实现营收10.94 亿元，同比减少2.06%；毛利率43.70%，同比提升0.78pct。电声器件营收1.08 亿元，同比增长51.24%；毛利率39.42%，同比下滑15.16pct。

整体毛利率44%，同比提升0.19pct。

作为国家战略通信手段、短波通信装备科研生产核心骨干企业、我军航空搜救通信装备研制生产领导者以及军用电声通信终端产品定点制造企业，多年发展使得公司在军事通信、军事电声、航空搜救等研究领域逐渐形成一定的技术优势，未来公司将获得持续发展。军用市场需求持续增长，“十三五”后期订货逐步增多，公司成长有望加快。

公司2017 年完成对458 名员工的股权激励，2018 年再次向79 名核心骨干授予合计77.86 万股预留限制性股票。股权激励有望激发员工积极性，取得更好的经营效益。

盈利预测与投资建议。根据2018 年报调整盈利预测，预计公司2019-2021年可实现归母净利润0.98/1.10/1.22 亿元，对应4 月11 日收盘价PE 为49/43/39 倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：电声器件毛利率下滑；新产品采购低于预期。