事件

沪港通获证监会和香港证券及期货事务监管委员会批准,上交所和港交所将允许两地投资者通过当地证券公司( 或经纪商) 买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。其中,沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180 指数、上证380 指数的成份股,以及上海证券交易所上市的A+H 股公司股票;港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H 股公司股票。沪股通总额度为3000亿人民币,每日额度为130 亿人民币,港股通总额度为2500亿人民币,每日额度为105 亿人民币。

目前非银行金融A+H 股公司股票有1) 保险板块:中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险;2) 券商板块:中信证券、海通证券。

评论

1. 最利好A+H折价较大的公司,推荐中信、平安、太保、国寿。目前上述4 家公司较港股仍有较大折价,其中平安(折价21.2% ,后同)、太保(22.6% )、国寿(21.9% )、中信(22% ),存在折价大幅缩小的空间。

2. 利好港股经纪业务。港股按照平均0.15-0.2%佣金率,港股通满额可贡献3.75-5 亿行业佣金收入;考虑到行业佣金的下滑,A 股按照万5 佣金率,沪股通满额可贡献1.5 亿行业佣金收入,由于国内券商港股经纪业务体量相对较小,弹性较大,以中信为代表的大券商收益较大。

3. 券商创新大会召开在即,行业催化剂如推行“负面清单”、个股期权、蓝筹t+0 、新三板做市商等都有望陆续推出,特别建议布局1) 资本实力较强的大型券商,尤其是中信;2) 互联网券商的积极转型者,以小型民营券商为代表。此外,我们预计保险板块1 季报业绩也不错,近期《保险公司收购合并管理办法》也有利于大型保险公司通过收购对现有业务形成合力,基于目前A 股保险板块估值较低且存在折价大幅缩小的空间,我们也继续推荐平安、太保和国寿。

投资建议

我们看好金融行业A+H 折价较大的公司以及互联网券商的积极转型者,推荐中信、锦龙;平安、太保、国寿。

风险提示

1. 券商创新大会政策不及预期。

2. 保险中期业绩低于预期。